تاثير حاكميت شركتي بر عدم تقارن اطلاعاتي مطالعه موردي: بازار بورس اوراق بهادار تهران

The Effect of Corporate Governance on Information Asymmetry (The Case of Tehran Stock Exchange)

دستيابي به رشد اقتصادي نيازمند تجهيز و تخصيص بهينه منابع در سطح اقتصاد ملي است. رسيدن به اين هدف بدون وجود بازارهاي مالي، بويژه بازار سرمايه شفاف و كارآمد امكان پذير نيست. بورس اوراق بهادار به‌عنوان بخشي از بازار سرمايه مي‌تواند در صورت فراهم بودن شرايط لازم، سرمايه‌هاي ملي را تجهيز و آن را در جهت رشد اقتصادي هدايت نمايد. در بازار سرمايه، اطلاعات گرانبهاترين دارايي تلقي مي‌شود. هر چه اطلاعات‌ در بازار سرمايه شفاف‌تر باشد، عدم تقارن اطلاعاتي كمتر و بازار كارآتر خواهد بود. اين پژوهش درصدد است كه مهم‌ترين عوامل تاثيرگذار بر عدم تقارن اطلاعاتي در بازار بورس را مورد بررسي قرار دهد. روش تحليل اين مطالعه كه تاثير عوامل موثر - از قبيل مالكيت سرمايه‌گذاران نهادي، اندازه هيات مديره، مديران غير موظف و تفكيك نقش مدير عامل از رياست هيات مديره - بر عدم تقارن اطلاعاتي را بررسي مي‌كند، برآورد رگرسيوني به وسيله روش داده‌هاي تابلويي طي برنامه چهارم توسعه در مورد شركت‌هاي پذيرفته شده در بازار بورس تهران مي‌باشد. نتايج دلالت بر آن دارد كه مالكيت سرمايه‌گذاران نهادي و اندازه هيات مديره رابطه منفي با عدم تقارن اطلاعاتي داشته، اما متغيرهاي نسبت مديران غير موظف به تعداد اعضاي هيات مديره و تفكيك نقش مدير عامل از رياست هيات مديره رابطه معني‌دار با عدم تقارن اطلاعاتي را نشان نمي‌دهد.

Achieving economic growth requires an optimal allocation system of resources at national level. This is not possible without a perfect and efficient financial market. The stock exchange as a part of capital market can provide the required national financial resources and lead to economic growth. In the capital market, information is regarded as the most valuable asset. The more the transparency of information in the stock exchange, the lower the information asymmetry and the more efficient capital market will be. This study aims to analyze the effects of the ownership share of institutional investors, the board size, the role of non-executive board and separation of chief executive officer and chairman of the board roles (separation variable) on information asymmetry in the stock exchange. It estimates a panel data regression for the companies listed in the Tehran Stock Exchange (TSE) during the fourth national development plan. The results indicate that the ownership share of institutional investors and board size have negative effects on information asymmetry, while the ratio of non-executive members to board size and separation variable have no significant effects on information asymmetry.