بررسي رابطه بين نگهداشت مازاد وجه نقد و ارزش سهام در بورس اوراق بهادار تهران

The association between excess Cash holding and shareholder value: The case of Tehran security exchange

وجه نقد، از منابع مهم و حياتي هر واحد انتفاعي است مهمترين عامل سلامت اقتصادي اين واحدها، ايجاد توازن بين وجوه نقد در دسترس و نيازهاي نقدي، است .از آنجايي كه شركت هايي كه وجه نقد كافي نگهداري نمي كنند و شركت هاي دراي وجه نقد مازاد، با مشكلاتي مواجه مي شوند؛ اين مطالعه به بررسي عوامل موثر بر نگهداشت وجه نقد و رابطه تداوم نگهداري مازاد وجه نقد با ارزش سهام در شركت هاي بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. از اين رو، 73 شركت در طي سال هاي 1384 تا 1390، با توجه به محدوديت هاي موجود به عنوان نمونه انتخاب شدند و مورد بررسي قرار گرفتند. با توجه به اينكه داده هاي مورد بررسي از نوع داده هاي تابلويي بودند، از رگرسيون اثرات ثابت استفاده شد. نتايج حاكي از اين بود كه متغيرهاي اندازه شركت، سرمايه در گردش، وجه نقد عملياتي و وجه نقد حاصل از فعاليت هاي تامين مالي با وجه نقد نگهداري شده توسط شركت ها، داراي رابطه مثبت و معنادار هستند و متغيرهاي اهرم مالي، فرصت هاي رشد، تغييرات جريان هاي نقدي، جريان هاي نقدي ناشي از فعاليت هاي سرمايه گذاري و تغييرات جريان هاي نقدي عملياتي با ميزان نگهداشت وجه نقد، رابطه آماري معناداري نداشتند. همچنين نتايج تجزيه و تحليل هاي آماري بيانگر اين بود كه نگهداري مازاد وجه نقد توسط شركت ها به صورت مداوم و مقطعي، تاثيري بر ارزش حقوق صاحبان سهام ندارد.

Cash is one of the most crucial resources in every enterprise and making a balance between available cash and its requirements is the most important criteria for safety economic in every entity. All the companies that have enough cash for their operation and those that hold cash more than their need, have some troubles. So in this study the elements that may have influence on cash holding and the association between persistent excess cash holding on the Tehran security exchange were examined for achieving this target. Regard to existing constraints. 73 companies for a seven years period (1384-1390) were selected as sample. With respect to the data, fixed effect regression was used. Our result show that there is a positive and significant association between firm size, net working capital, operating cash flows and financing cash flows with cash holding and variables such as leverage, growth option, variability of cash flows, close cash substitutes and level of investment opportunities have no significant relationship with cash holding. Furthermore the results of second part of this research shows that excess cash holing in both form of transitory and persistent have no influence on shareholder value.