ارزيابي مدل مبتني بر عوامل بنيادي ريسك در پيش بيني قيمت سهام

Evaluation Fundamental based risk model in predicting stock prices

چگونگي اندازه گيري و دخيل نمودن ريسك، يكي از مباحث چالش برانگيز در مدل هاي ارزشيابي سهام مي باشد. اين پژوهش بر اساس يك متدولوژي جديد جهت اندازه گيري ريسك بر اساس مرتبط نمودن متغيرهاي بنيادي شركت در مدل هاي ارزشيابي طراحي شده است. بدين منظور بتاي مازاد بازده حقوق صاحبان سهام و همچنين بتاهاي اندازه و ارزش دفتري به بازار بر اساس عايدي، به عنوان تعديل ريسك در مدل ارزشيابي وارد گرديده و با ارزش فعلي بر اساس نرخ بازده بدون ريسك تركيب شده است. فرايند ارزشيابي در دو مرحله انجام گرفت، ابتدا در طي دوره 1380 تا 1389 با استفاده از رگرسيون هاي سري زماني كوتاه مدت ضرايب مربوط به تعديل ريسك در سه سطح شركت، صنعت و پرتفوي هاي منتخب استخراج شده و در مرحله دوم ضرايب مزبور به همراه ساير داده هاي مورد نياز در مدل تحقيق جهت پيش بيني قيمت سهام براي سال 1390 بكار رفته است. نتايج حاصل از بكارگيري مدل نشان دهنده كارايي آن در پيش بيني قيمت سهام شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را دارد.

How to measure the risks is one of the most challenging issues in the stock valuation models. This study is designed based on a new methodology for risk measurement in valuation models based on fundamental factors related. Therefore beta of excess equity returns and betas of size and book-to-market based on earnings, as the risk adjustment was combined to the present value based on risk-free rate in valuating model. Evaluation process was conducted in two stages, first during the period 2002 to 2011 using short time-series regressions, risk-adjustment coefficients were calculated at three levels: firm, industry and selected portfolios and the coefficients in the second stage along with other required data in the research model used to predict the stock price for the year 2012. The results show good performance of applying the model to predict the stock price of listed companies in Tehran Stock Exchange