تاثير متغيرهاي شركتي و نقش تعديل كننده مالكيت دولت بر ساختار سرمايه در بورس اوراق بهادار تهران

The Effect of Firms’ Characteristics and Moderating Role of Government Ownership on Capital Structure in Tehran Stock Exchange

اين مطالعه تاثير برخي عوامل شركتي را بر نسبت هاي اهرمي شركت هاي وابسته و مستقل از دولت در بورس اوراق بهادار تهران بررسي مي كند. فرضيه هاي تحقيق با استفاده از مدل رگرسيون با متغير مجازي و آزمون معناداري t آزمون شده اند. نتايج نشان مي دهند كه براي هر دو گروه شركت ها، سودآوري تاثير منفي معنا داري بر نسبت هاي اهرمي داشته است. تاثير فرصت هاي سرمايه گذاري بر استفاده از بدهي ها در ساختار سرمايه نيز مثبت و معنا دار بوده است. هم چنين تاثير نسبت دارايي هاي ثابت مشهود بر بدهي هاي كوتاه مدت منفي معنا دار، اما بر بدهي هاي بلند مدت مثبت و معنا دار بوده است به گونه اي كه با افزايش سرمايه گذاري در دارايي هاي ثابت، بدهي هاي بلند مدت شركت ها افزايش و بدهي هاي كوتاه مدت آنها كاهش نشان يافته اند. نتايج تحقيق تاثير معناداري را براي متغير اندازه شركت بر حجم بدهي ها در ساختار سرمايه نشان نمي دهد. از سوي ديگر تحقيق حاضر نشان داد كه مالكيت دولتي شركت ها مي تواند تاثير معناداري بر متغيرهاي تعيين كننده ساختار سرمايه داشته باشد.

This paper investigates the effect of firms’ characteristics on leverage ratios of affiliated and unaffiliated firms in Tehran Stock Exchange (TSE), using data from 200 non-financial listed companies over the five-year period. A regression model with dummy variable and t-statistic has been used to test the six hypotheses. The results show a significant negative effect of profitability on leverage ratios. The effect of growth opportunity on leverage ratios is significantly positive and tangibility has a significant negative effect on short-term debt and total debt ratios but for long-term debt ratio the effect is positive. The effect of firm size on leverage ratios is not significant. The results also indicate that the government ownership has a significant effect on the relationship between firms’ characteristics and capital structure and the pecking order theory is strongly supported and is pertinent theory to the capital structure of Iranian companies.