حساسيت جريان نقدي نامتقارن به وجه نقد نگهداري شده

Asymmetric Cash Flow Sensitivity of Cash Holdings

شركت هايي كه جريان نقدي مثبت دارند، بطور قابل توجهي فرصت هاي سرمايه گذاري بيشتري دارند اما وقتي شركت با جريان نقدي منفي مواجه مي شود نبايد ميزان يكساني از وجه نقد را نگهداري كند كه اين موضوع منجر به حساسيت جريان نقدي به وجه نقد مي شود. تحقيق حاضر، به بررسي حساسيت جريان نقدي نامتقارن به وجه نقد نگهداري شده مي پردازد. بدين منظور، نمونه اي مشتمل بر120شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال هاي 1381-1390 انتخاب گرديد؛ براي برآورد مدل آماري تحقيق، روش رگرسيون با استفاده از داده هاي تابلويي مورد استفاده قرار گرفته است. براي طبقه بندي شركت ها در دو گروه محدوديت مالي و فاقد محدوديت مالي، از معيارهاي وايتد وو، نسبت سود تقسيمي و اندازه شركت استفاده شد. يافته هاي تحقيق نشان مي دهد كه تاثير تغيير در وجه نقد نگهداري شده به جريان نقدي مثبت و منفي متفاوت است. بر اساس معيارهاي وايتد وو و اندازه شركت، شركت هايي با محدوديت مالي، حساسيت جريان نقدي نامتقارن به وجه نقد كمتري داشتند. همچنين، ميزان حساسيت جريان نقدي به وجه نقد براي شركت هايي كه نظارت بيروني قوي تري دارند، بيشتر است.

Firms experiencing positive cash flow have substantially more investment opportunities. When facing negative cash flows, a firm would not save the same magnitude of cash holdings, which leads to a cash flow sensitivity of cash. The present research, examines the Asymmetric cash flow sensitivity of cash holdings. In this order, The samples included over 120 sample of companies listed in Tehran Stock Exchange During the years of 2003-2012 was chosen. In order to estimate the statistical model, regression method with panel data has been used. For classification companies in two groups financial constraints and unconstrained, the ww index, Payout ratio and Firm size be used. The results show that, the Positive and negative cash flow sensitivity of cash holdings is different. According to ww index and Firm size, The magnitude of the asymmetry of the cash flow sensitivity of cash is less for a financially constrained firm than for a financially unconstrained firm. Also, The magnitude of the cash flow sensitivity of cash is larger for firms with stronger outside monitoring.