آزمون نظريه چرخه عمر در سياست هاي تقسيم سود شركت‌هاي بورس اوراق بهادار تهران

هدف اصلي اين تحقيق، بررسي تاثير چرخه عمر بر روي سياست هاي تقسيم سود شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مي باشد. در اين تحقيق، دو نسبت سود تقسيمي به سود هر سهم و سود تقسيمي به‌اندازه شركت به عنوان متغير وابسته و چرخه عمر شركت به عنوان متغير مستقل در نظر گرفته شده بود. نخست نمونه آماري با استفاده از متغيرهاي رشد فروش، تغييرات مخارج سرمايه‌اي و عمر، به شركت هاي در مرحله رشد، بلوغ و افول تفكيك‌شده، سپس با استفاده از روش تحليل واريانس يك طرفه و آزمون LSD فرضيات تحقيق بررسي شده‌اند. نتايج حاصل از بررسي 435 سال- شركت طي سال هاي 1386 تا 1390 نشان مي دهد سياست هاي تقسيم سود شركت ها در مراحل مختلف چرخه ي عمر (رشد، بلوغ و افول) با يكديگر تفاوت دارند. همچنين نتايج بيانگر آن است كه ميانگين نسبت سود تقسيمي به ارزش بازار حقوق صاحبان سهام شركت هاي نمونه، در مراحل رشد، بلوغ و افول متفاوت است. بر اين اساس به تحليل گران مالي توصيه مي شود حين ارزيابي عملكرد و ساختار مالي فعلي و آتي شركت ها به مراحل چرخه عمر آن‌ها به عنوان يك فاكتور كليدي توجه نموده و جهت تحليل صحيح وضعيت مالي و پيش‌بيني تصميمات پرداخت سود، چرخه ي عمر شركت‌ها را معين نمايند.

Abstract: The main objective of this study is to investigate the effect of the life cycle of the companyʹs on dividend policy of the company which is accepted on the Tehran Stock Exchange. In this study, the ratio of dividends to the earnings per share and dividends to the company size are considered as the dependent variables and life cycle of the company is considered as independent variable. At first a statistical sample is separated by using variables, sales growth, age, and capital expenditure of the companyʹs growth, maturity and decline then hypotheses of the study have been tested by using ANOVA and LSD tests. Analyses of 435 years - the company during the years 1386 to 1390 show that the companyʹs dividend policy at different stages of the life cycle (growth, maturity and decline) differ. The results indicate that the average ratio of dividends to market value of equity of the sample firmʹs growth, maturity and decline vary. Accordingly, it is recommended to financial analysts to concern life cycle as a key factor when evaluating the current and future performance and financial structure of the company. for doing accurate analysis of financial condition and anticipated interest payments decisions, it is better to determine the companyʹs life cycle.