بررسي رابطه اطمينان بيش از حد مديران و انتخاب سياستهاي تامين مالي در شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

Examination of the Relation between Managerial Overconfidence and Financing Policies in Tehran Stock Exchange

يكي از مهمترين تصميم هاي پيش روي مديران واحد تجاري تصميم هاي مربوط به تامين مالي است. تامين مالي يكي از اجزا ضروري عمليات هر واحد تجاري است. اتخاذ سياستهاي تامين مالي توسط مديران، نقش بسزايي در ريسك و ايجاد ثروت براي سهامداران دارد. با اين حال شناخت عوامل موثر بر تصميم هاي تامين مالي مديران از اهميت بيشتري برخوردار است. عوامل زيادي بر تصميمگيري تامين مالي مديران واحد تجاري موثر است كه اين عوامل را ميتوان به دو دسته تقسيم كرد: دسته اول، عواملي كه مرتبط هستند با ساختار شركت مانند مشكلات نمايندگي، اندازه شركت و درماندگي مالي و دسته دوم، عواملي كه مرتبط هستند با ويژگيهاي رفتاري مديران مانند محافظهكاري و اطمينان بيش از حد. اين پژوهش درصدد تجزيه و تحليل تاثير يك عامل روانشناسي )اطمينان بيش از حد( بر تصميم هاي تامين مالي مديران واحد تجاري است. براي بررسي تاثير اطمينان بيش از حد بر سياستهاي تامين مالي از مدل رگرسيون با دادههاي تركيبي براي 751 شركت از شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در فاصله زماني سالهاي 7835 الي 7831 استفاده شده است. نتايج پژوهش كه با استفاده از دادههاي تركيبي با اثرات ثابت انجام گرديد، حاكي از عدم رابطه بين اطمينان بيش از حد و تصميم هاي مالي ميباشد. علاوه بر اين، رابطهي فرصتهاي رشد، سودآوري، اندازه شركت و ريسك درماندگي با تصميم هاي مالي، معنيدار است

One of the most important decisions faced the firmʹs managers, is financing decision. Making this kind of decisions has important effects on stockholders’ risk and wealth. However recognizing the factors that affect these decisions has more importance. Many factors influence the financing decisions in the firms that can be classified into two groups: the factors related to firm structure such as agency problems, firm size, insolvency and factors which are related to the management behavioral characteristics such as conservatism, overconfidence. This paper is going to study the effect of one of the psychological factors (overconfidence) on firmʹs financing decisions. For this purpose we use a panel data of 157 firms from listed companies in Tehran Stock Exchange over the period 2006-2012 The results – based on fixed effect panel data method – show that there is no relation between managerial overconfidence and financing decisions. In addition, it has shown that there are significant relations between growth opportunity, firm size and insolvency risk with financing decisions.