بررسي اثرات نامتقارن تكانه هاي سياست هاي پولي بر شاخص كل قيمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران

Asymmetric Effects of Monetary Policy Shocks on Stock Price Index in Tehran Stock Exchange

سياست هاي پولي يكي از ابزار هايي است كه دولت ها براي تاثيرگذاري بر اقتصاد از آن استفاده كرده، و با استفاده از اين ابزار وجوه موجود و عرضه پول را كنترل مي كنند. هدف اصلي اين مقاله بررسي اثرات تكانه هاي سياست هاي پولي بر شاخص كل قيمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران است. پژوهش حاضر با استفاده از 9831 و با بكارگيري تكنيك هاي اقتصادسنجي به بررسي اين - داده هاي سري زماني اقتصاد ايران طي دوره 9831 موضوع پرداخته است. براي بررسي اثرات تكانه هاي سياست هاي پولي، در مرحله اول با استفاده از فيلتر هودريك-پرسكات، تكانه ها را به صورت تكانه هاي پيش بيني شده و پيش بيني نشده سياست پولي و تكانه هاي مثبت و منفي سياست پولي تجزيه مي كنيم و در مرحله بعد آنها را بر روي شاخص كل قيمت سهام رگرس مي كنيم. نتايج برآورد، نشان دهنده اثرات نامتقارن تكانه هاي هاي حجم نقدينگي بر شاخص كل قيمت سهام مي باشد، به طوري كه تكانه هاي پيش بيني شده و پيش بيني نشده حجم نقدينگي به صورت متفاوت از هم بر روي شاخص كل قيمت سهام تاثير مي گذارد؛ بدين صورت كه تكانه هاي پيش بيني نشده حجم نقدينگي بيشتر از تكانه هاي پيش بيني شده آن، شاخص كل قيمت سهام را دچار نوسان مي كند. همچنين، نتايج نشان مي دهند كه تكانه هاي منفي حجم نقدينگي) كاهش حجم نقدينگي( بيشتر از تكانه هاي مثبت حجم نقدينگي )افزايش حجم نقدينگي( شاخص كل قيمت سهام را تحت تاثير قرار مي دهد.

This paper examines the effects of monetary policy shocks on stock price index of Tehran Stock Exchange by using time series data of Iran over the period 1991-2010. In this regards, first we divided the money shocks into foreseen and unforeseen and the positive and negative monetary policy using hodrik-prescott filter, then regressed them on the stocks exchange index. The results showed asymmetric effects of money shocks on stock price index, so that the foreseen and unforeseen impulse of money affect it differently; the fluctuation of the stock price index arising from unforeseen impulse was higher than foreseen impulse. Also, result showed that the negative impulse on money (money decreasing) was affected the stock price index more than positive impulse.