تحليل ريسك و ارزيابي مالي در پروژه هاي نيروگاهيBOT

Risk Analysis & Financial Evaluation in Power Plant BOT

نياز به برق در كشورهاي در حال توسعه مانند ايران، روز به روز در حال افزايش است. با توجه به منابع محدود دولت، توسعه پروژه هاي نيروگاهي از طريق مشاركت بخش خصوصي با قراردادهاي ساخت، بهره-برداري، انتقال (BOT) به عنوان يكي از روش هاي بخش دولتي در واگذاري پروژه هاي نيروگاهي تبديل گرديده است. وجود ذينفعان مختلف در اجراي پروژه، بالا بودن هزينه هاي سرمايه گذاري، و بلند مدت بودن نوع قراردادها سرمايه گذاران را در معرض سطح بالايي از ريسك قرار مي دهد. در اين تحقيق از روش ارزش در معرض ريسك و شبيه سازي مونت كارلو براي ارزيابي ريسك هاي پروژه استفاده شده است. اين مدل بر روي يكي از پروژه هاي نيروگاهي حرارتي شركت مپنا پياده سازي شده ، نتايج حاصل از شبيه سازي گوياي اين واقعيت است كه در پروژه نيروگاهي، سرمايه گذاران ريسك بيشتري را نسبت به وام دهندگان متحمل مي شوند. بطوريكه ريسك منفي شدن ارزش فعلي خالص پروژه 13.41 درصد و ريسك كمتر شدن نرخ پوشش خدمات بدهي از مقدار 1.2، 8.65 درصد مي باشد.

The aim of this thesis is identifying and modeling the risks of the power plant BOT projects. Main identified risks in this study are project financing risk(equity ratio risk) and the risk of revenue of project. In order to model the risks, we used the Martingale Variance Model (MVM) for the revenue risk and the Triangular distribution function for the equity ratio risk. We applicated the Monte Carlo simulations method for obtaining the probability distribution function and critical values of the decision index (Net Present Value, Internal Rate of Return, Debt Service Coverage Ratio). The one of thermal power plant projects data prepared by MAPNA, has been implemented in this study. The results of the simulation indicate that the risk of negative NPV of project is 13.41 percent and the risk of DSCR lower than 1.2 is 8.65 percent. Therefore, the sponsors suffering more risks than lenders in the studied project.