رفتار توده وار در بين مديران شركت هاي سرمايه گذاري در بازار سرمايه ايران

Herding Behavior of Investment Company’s Managers in Iranian Capital Market

سرمايه گذاري غيرمستقيم روشي است تا از طريق آن مديران متخصص سرمايه گذاري و به دور از تورش هاي شناختي و احساسي از طرف عموم سرمايه گذاران به انتخاب سهام و تشكيل سبد سهام بپردازند. اما تحقيقات نشان داده است حتي مديران سرمايه گذاري نيز بنا به علل مختلف دچار اين تورش ها هستند. رفتار توده وار كه مي تواند بازارهاي مالي را به شكست بكشاند، در سطح گسترده بين سرمايه گذاران حقيقي و حتي مديران سرمايه گذاري مشاهده مي شود. در پژوهش حاضر رفتار توده وار بين مديران شركت هاي سرمايه گذاري در بازار سرمايه ايران با استفاده از مدل لاكونيشف اندازه گيري شده و ارتباط آن با بازده بازار و ارزش معاملات بررسي شده است. براي اين منظور تمامي شركت‌هاي سرمايه گذاري موجود در فاصله زماني سال هاي 1386 تا 1389 فعال در بازار سرمايه ايران مورد بررسي قرار گرفتند كه نتيجه بيانگر وجود رفتار توده وار در بين مديران اين شركت ها است. نتايج تحقيق نشان مي دهد مقدار توده واري به‌طور متوسط معادل 59/8% درصد است. همچنين بين بازده جاري بازار و رفتار توده وار مديران شركت هاي سرمايه گذاري رابطه خطي معنادار تاييد نشد، ولي بين ارزش معاملات و مقدار توده واري، رابطه معكوس تاييد گرديد.

Indirect investment is the way by which, professional investment managers, far away from cognitive and emotional biases, select stocks and form portfolios on behalf of public investors. But, researches show that even those managers have challenged with these biases based on many reasons. Herding behavior that can tend markets toward failure could be seen among individual investors and even among investment managers. In this paper, herding behavior among investment managers in Iranian capital market has been measured by Lakonishok, Shleifer and Vishny (1992) and the relation between that and market return and market trading value has been tested. To do this, all active investment companies during the period of 2007 up to 2010 in Iranian capital market are investigated. Findings show that based on LSV indicator, institutional herding is 8.59%, which is significantly different from zero. So, the presence of herding behavior could be approved. Also, significant negative relation between trading value and herding was found. No significant relation between Market return and herding was seen.