تاثيرپذيري رابطه ساختار سرمايه و عملكرد مالي شركت ها از رقابت بازار محصول و نوع استراتژي كسب‌وكار شركت ها

The Impacts of Product Market Competition and Business Strategy on the Relationship between Capital Structure and Financial Performance of the Companies

هدف اين پژوهش بررسي رابطه ساختار سرمايه و عملكرد مالي شركت ها و تاثير رقابت در بازار محصول و نوع استراتژي كسب‌وكار بر اين رابطه بوده است. نمونه پژوهش 95 شركت توليدي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني 1385 –1390 و روش آماري استفاده‌شده در اين پژوهش روش داده هاي پنلي است. يافته ها نشان مي دهد، ساختار سرمايه بر عملكرد مالي (شاخص نسبت ارزش بازاري شركت به ارزش دفتري دارايي-ها، ارزش‌افزوده اقتصادي) شركت ها تاثير منفي دارد. با توجه به معيار نسبت ارزش بازاري شركت به ارزش دفتري دارايي ها، هرچه ميزان رقابت در بازار محصول كمتر باشد، منافع حاصل از به‌كارگيري اهرم مالي افزايش مي‌يابد؛ اما رقابت بر رابطه بين اهرم مالي و ارزش‌افزوده اقتصادي تاثيرگذار نيست. همچنين، تاثير اهرم مالي بر نسبت ارزش بازاري شركت به ارزش دفتري دارايي ها براي شركت هاي با استراتژي رهبري هزينه منفي تر از شركت هاي با استراتژي تمايز محصول است؛ اما نوع استراتژي كسب‌وكار بر رابطه بين اهرم مالي و ارزش‌افزوده اقتصادي تاثيرگذار نيست.

The aim of this study is to investigate the relationship between capital structure and financial performance of companies and the impact of product market competition and business strategy on this relationship. The sample consisted of 95 manufacturing companies listed on Tehran Stock Exchange in the period 2006-2011 and the statistical methods used in this study is a panel data approach. Results indicate that capital structure has a negative impact on financial performance (the ratio of the companies’ market value to asset book value and economic value added). Based on the ratio of companies’ market value to asset book value, the lower will be the level of the product market competition; the higher will be the benefits of using financial leverage. On the other hand, product market competition has no impact on the relationship between financial leverage and economic value-added. Furthermore, the impact of financial leverage on ratio of companies’ market value to asset book value is more negative for those companies with a cost leadership strategy than the companies with differentiation strategy. Meanwhile, the type of business strategy has no impact on the relationship between financial leverage and EVA.