بررسي وجود حافظه بلندمدت در شاخص‌هاي بورس اوراق بهادار تهران و تاثير آن بر تيوري بازار كارا از نوع ضعيف

Existence of Long Memory in Tehran Stock Exchange Indexes and its Impact on the Weak Form of Efficient Market Hypothesis (EMH)

هنگامي كه مشاهدات گذشته با آينده دور همبستگي بالايي داشته باشد و رابطه آن‌ها قابل چشم‌پوشي نباشد، سري زماني مورد مطالعه داراي ويژگي حافظه بلندمدت است. سنجش وجود حافظه بلندمدت در يك سري زماني كاربردهاي فراواني در حوزه‌هاي گوناگون مالي دارد. در اين پژوهش وجود حافظه بلندمدت در سري بازده شاخص‌هاي بيمه، بانك، فراورده‌هاي نفتي، منسوجات، شيميايي و زراعت در بورس اوراق بهادار تهران (در دوره زماني 1/1/1388 تا 1/1/1393) با استفاده از آزمون BDS بررسي شده است، سپس براي تاييد آزمون فوق از آزمون‌هاي ARFIMA استفاده شده است. نتايج اين مطالعه نشان مي‌دهد، همه شاخص‌هاي بررسي‌شده حافظه بلندمدتي دارند. در انتها با تاييد وجود حافظه بلندمدت در شاخص‌ها، ازآنجاكه حافظه بلندمدت موجب وابستگي بازده‌هاي قبلي آن مي‌شود، نشان‌دهنده وجود پارامتري قابل پيش‌بيني در ديناميك سري زماني است. وجود اين ويژگي دليلي بر رد شكل ضعيف فرضيه كارايي بازار است.

When there is a high correlation between observations of the past and far future and their relationship is not negligible, the time series under study is characterized by long memory. The presence of long memory in a time series has many potential applications in various fields of finance. In this study, the presence of long memory in return series of the insurance, banking, petroleum products, textiles, chemicals and agriculture is evaluated in Tehran Stock Exchange (the data for the period from 21/3/2009 to 21/3/2014) using the BDS test. Then the above test was confirmed by means of ARFIMA test. The results indicate that all studied parameters have a long memory. Finally, to confirm the presence of long memory in indexes, since the long-term memory makes its previous output dependent, a predictable parameter can be found in dynamic time series. This characterization is a reason for rejecting the weak form of efficient market hypothesis.