محاسبه ارزش‌هاي در معرض ريسك با بهره‌گيري از آناليز موجك(مطالعه‌اي در بورس اوراق بهادار تهران)

Evaluating Value at Risk with Using Wavelet Analysis Case Study: Tehran Stock Exchange

در اين پژوهش از يكي از رويكردهاي مدرن در مباحث اقتصادي و مالي، با عنوان آناليز موجك به‌منظور بررسي مدل قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي استفاده شد. به اين ترتيب، با استفاده از بازده بازار، بتاي موجكي براي بازده‌هاي روزانه 20 سهم از سهام بورس اوراق بهادار تهران در فاصله زماني فروردين‌ماه 1386 تا اسفندماه 1390 محاسبه شده است. آنگاه، ارتباط بتاي موجكي و ميانگين بازدهي‌ها در مقياس‌هاي كوتاه‌مدت، ميان‌مدت و بلندمدت با استفاده از تكنيك حداقل مربعات بررسي شد و اين نتيجه مهم حاصل آمد كه مدل قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي يك مدل چندمقياسه است كه با به‌كارگيري مقياس‌هاي زماني متفاوت براي بازدهي‌هاي سهام، برآوردهاي متفاوتي از بتا را فراهم آورده است. بنابراين، بازار سهام تهران در مقياس بلندمدت بسيار كارا عمل مي‌كند. آنگاه ارزش‌هاي در معرض ريسك پرتفوليوي در هر يك از مقياس‌ها محاسبه شد. براساس نتايج به‌دست‌آمده ريسك در فركانس‌هاي بالا (مقياس‌هاي پايين) به‌شدت متمركز شده است.

In this study, wavelet analysis as a modern technique in financial and economic issues is used to evaluate capital asset pricing model. For this purpose, using market return, beta coefficient was calculated for daily return of 20 shares selected form Tehran Stock Exchange from March 2007 until March 2012. Then, the relationship between wavelet beta and mean stock return was evaluated on short-term, medium-term and long-term scales using least-squares technique. The findings indicate that the capital asset pricing model is a multi-scale model that uses different time scales for stock returns to provide different estimates of beta. Thus, Tehran Stock Exchange is a very efficient capital market on the long-term scale. Subsequently, values at risk of portfolios were calculated for each scale. According to the result, risk is highly concentrated on high-frequency time series (lower scales).