مقايسه عملكرد راهبردهاي ارزشي و رشدي؛ نسبت‏هاي منفرد و سنجه‎هاي تركيبي

Comparing the Performance of Value and Growth Strategies; Individual Ratios and Combined Measures

سرمايه‏گذاري در سهام رشدي و ارزشي يكي از محورهاي پژوهش‏ها درباره بررسي راهبرد‏هاي مولد بازده اضافه بوده است. در اين پژوهش كه درباره شركت‏هاي پذيرفته‏شده در بورس اوراق بهادار تهران انجام شده است، اين شركت‏ها بر‏اساس سنجه‏هايي به رشدي و ارزشي تقسيم‏بندي شده‏اند و سپس عملكرد آن‏ها بررسي شده است. در اين مقاله علاوه بر نسبت‏هاي منفرد كه در پژوهش‏هاي بسياري از آن‏ها استفاده شده، از طريق ميانگين هارمونيك نسبت‏هاي تركيبي ساخته شده است. همچنين، براي تشكيل پرتفوليوهاي ارزشي و رشدي از روش اوزان تصادفي استفاده شده است. در ارزيابي عملكرد نيز علاوه بر بازدهي سالانه از شاخص‏هاي شارپ و سورتينو هم استفاده شده است. در اين مقاله نشان داديم كه ساخت سنجه‏هاي تركيبي به عملكرد بهتر پرتفوليوها منجر مي‌شود. همچنين، تشكيل پرتفوليو به روش اوزان تصادفي امكان تشكيل پرتفوليوهاي متعدد را در اختيار سرمايه‏گذاران قرار مي‏دهد.

Investing in growth stocks and value stocks has represented one of the research topics on strategies creating excess return. In this paper, which focuses on companies listed in Tehran Stock Exchange, companies are categorized into growth and value based on certain measures and then their performances are studied. In addition to individual ratios used in a large volume of researches, combined measures are developed by harmonic mean. Also random-weight method is used to form value and growth portfolios. In performance evaluation, Sharpe and Sortino ratios are used in this paper in addition to annual returns. In this paper developing combined measures is shown to lead to better performance of the portfolios. Furthermore forming portfolios using random-weight method enables investors to form multiple portfolios.