بررسي مقايسه‏اي نقد‏شوندگي و نسبت Q توبين سهام رشدي و ارزشي در شركت‏هاي پذيرفته‏شده در بورس اوراق بهادار تهران

A Comparison between Liquidity and Tobin’s Q Ratio of Growth and Value Stocks in Tehran Stock Exchange

در پژوهش حاضر از يك‏سو به مقايسه نقد‏شوندگي و نسبت Q توبين سهام رشدي و ارزشي پرداخته شده و از سوي ديگر رابطه نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار سهام (به‏منزله يكي از معيارهاي طبقه‏بندي سهام به رشدي و ارزشي) با نقدشوندگي آن بررسي و پژوهش شده است. نمونه آماري پژوهش شامل 69 شركت طي بازه زماني 1381 تا 1390 بوده است. در اين پژوهش به‏منظور بررسي وجود تفاوت معنادار بين نقدشوندگي و نسبت Q توبين سهام رشدي و ارزشي از روش آناليز واريانس استفاده شده است. همچنين، به‏منظور مطالعه رابطه نوع سهام با ميزان نقدشوندگي آن علاوه بر اينكه از مدل داده‏هاي تلفيقي ايستا و روش حداقل مربعات تعميم‏يافته برآوردي استفاده شد، براي افزايش درجه اطمينان نسبت به نتايج حاصل از آزمون فرضيه از مدل داده‏هاي تلفيقي پويا و روش پيشرفته گشتاورهاي تعميم‏يافته نيز كمك گرفته شد. يافته‏هاي پژوهش نشان‏دهنده وجود رابطه منفي و معنادار نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار و نيز اندازه شركت با ميزان نقدشوندگي سهام است. بر اين اساس، سهام رشدي (به‏ويژه سهام رشدي كوچك) درجه نقدشوندگي و نسبت Q توبين بالاتري نسبت به سهام ارزشي دارد. نتايج همچنين نشان‏دهنده وجود تفاوت معنادار ميزان نقدشوندگي و نسبت Q توبين بين دو نوع سهم فوق است.

This study compares liquidity and Tobinʹs Q ratio of growth and value stocks, and examines the relationship between book-to-market ratio (as one of the criteria of classifying stocks into growth and value) and its liquidity. The population of the study consists of 69 companies and the study period is between the years 2002 to 2011. To study the significant difference between liquidity and Tobin Q ratio of growth and value stocks, analysis of variance test is used. Also, in order to study the relationship between the type of stocks and its liquidity, we have used Pooled Panel-Data Regression and EGLS, and to ensure the results of the hypothesis testing, we have used Dynamic Panel-Data Regression and GMM methods. The results of the study indicate that book-to-market ratio and size of the company are negatively related to stocks liquidity. The results demonstrated that growth stocks (especially small growth stocks) have higher degree of liquidity and Tobinʹs Q ratio than value stocks. The results indicate a significant difference between liquidity and Tobinʹs Q ratio with respect to the two types of stocks.