بررسي «اثر پولِ‏برد» در ميان سرمايه‏گذاران حقيقي بورس اوراق بهادار تهران

The House Money Effect on Individual Investors; Evidence from Tehran Stock Exchange

اين مقاله به بررسي وجود اثر پول‏برد در بازار بورس اوراق بهادار تهران مي‏پردازد. براي اين منظور از داده‏هاي مربوط به معاملات طي روز سرمايه‏گذاران حقيقي فعال بورس اوراق بهادار تهران پس از اعمال فيلترهاي لازم استفاده شده است. به‌منظور بررسي رابطه بين كسب سود و تغييرات ريسك‏پذيري در افراد، ابتدا پروفايل سود و زيان افراد براي هر سرمايه‏گذار در هر روز معاملاتي محاسبه شده است. در گام دوم، ريسك‏پذيري سرمايه‏گذاران با استفاده از ميانگين وزني نوسان‌هاي اجزاي پرتفوي اندازه‏گيري شد. در‌نهايت، با محاسبه تغييرات ميانگين نوسان‌هاي اجزاي پرتفوي بين دو دوره متغيرهاي پژوهش براي تحليل همبستگي فراهم شده است. در‌ خاتمه، پس از پياده‏سازي مدل پژوهش و اجراي برنامه محاسباتي، نتايج نشانگر آن است كه بيش از 78‌درصد تجربه‏هاي كسب سود توسط سرمايه‏گذاران منجر به افزايش سطح ريسك‏پذيري آن‏ها شده است، لذا وجود اثر پول‏برد در ميان سرمايه‏گذاران بازار بورس اوراق بهادار تهران بديهي است.

This paper investigates the existence of the house money effect among individual investors by using the intraday transactions dataset in Iran Stock Market. Regarding the purpose of the investigation, the relationship between the investment gains and the change in risk taking, firstly, we calculated the profit profile of the investors in each day. Then, the risk taking behavior of every investor is calculated using the portfolio weighted average volatility of portfolio’s components. At the end, with the calculation of the change in average component volatility between the two given period, the data was used in regression analysis. The results of the study indicate that more than 87 percentages of experiences in investment gains can lead to the increase in the level of risk taking in further investment decisions. As a result, we can see the evidence of the effect of the house money in Tehran Stock Exchange.