تاثير ساختار مالكيت و ساختار سرمايه بر جريان هاي نقدي آزاد

The Effect of Ownership Structure and Capital Structure on Free Cash Flows

يكي از ابزارهاي ارزيابي قدرت بازپرداخت بدهي و تعيين انعطاف پذيري مالي شركت‌ها، شاخص جريان نقد آزاد مي‌باشد. از اين روي هدف پژوهش حاضر بررسي تاثير ساختار مالكيت و ساختار سرمايه بر جريان‌هاي نقد آزاد شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. در اين پژوهش دو جنبه اساسي ساختار مالكيت شركت‌ها يعني تركيب سهامداران و ميزان تمركز مالكيت مورد بررسي قرار گرفت. تركيب سهامداران از طريق چهار متغير مالكيت خارجي، مالكيت شركتي، مالكيت مديريتي و مالكيت نهادي اندازه گيري شده است. از تحليل آماري رگرسيون خطي براي آزمون فرضيه‌هاي پژوهش استفاده شده است. نمونه آماري پژوهش شامل 75 شركت مي‌باشد. يافته‌هاي پژوهش نشان مي‌دهد مالكيت شركتي به صورت مستقيم و نسبت بدهي به صورت معكوس با جريان نقد آزاد شركت‌ها رابطه معناداري دارند. ولي شواهدي دال بر وجود رابطه معنادار بين مالكيت نهادي، مالكيت مديريتي و تمركز مالكيت با جريان نقد آزاد شركت‌ها مشاهده نشد.

One on of the instruments for assessing the solvency of liability as well as determining financial adaptability of firms is free cash flows. The aim of the present study is, thus, to investigate the effect of ownership structure and capital structure on free cash flows of firms listed in Tehran Stock Exchange. In this paper, two essential aspects of ownership structure, i.e. shareholders composition and the amount of ownership concentration, has been studied. Shareholders composition is measured using the following four variables: foreign ownership, corporate ownership, managerial ownership and institutional ownership. Linear regression analysis is used for testing the hypotheses. The research sample consisted of 75 firms. Our findings suggest that corporate ownership has significant relationship with firms’ free cash flow in a direct way while liability ratio has significant relationship with free cash flow in an inverse manner. However, no evidence implies the existence of a significant relationship between institutional ownership and managerial ownership and also between ownership concentration and free cash flows.