بررسي تاثير ريسك‌هاي مالي و بي‌ثباتي متغيرهاي كلان اقتصادي بر سياست تقسيم سود: مطالعه موردي شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران

Examination of the Impact of Financial Risk and Volatility of Macroeconomic Variables on Dividend Policy: A Case Study of Listed Companies on Tehran Stock Exchange

تقسيم سود يكي از موضوعات مهم در امر تصميم‌گيري در بازار بورس اوراق بهادار تلقي مي‌شود. از سوي ديگر، تصميمات مرتبط با سود تقسيمي توسط مديران مالي و سهامداران مستقل از فضاي كلان اقتصادي و ريسك‌هاي مالي (سيستماتيك و غيرسيستماتيك) اتخاذ نمي‌شود. ازاين‌رو، پژوهش حاضر به بررسي تاثير ريسك‌هاي مالي و بي‌ثباتي متغيرهاي كلان اقتصادي بر سياست تقسيم سود در 54 شركت منتخب پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني1380-1391 پرداخته است. نتايج اين مطالعه نشان داد كه تاثير ريسك سيستماتيك بر سود تقسيمي مثبت و تاثير ريسك غيرسيستماتيك منفي است. همچنين، از بين متغيرهاي كلان اقتصادي نيز صرفاً نااطميناني از درآمد سرانه تاثير منفي و معني‌داري بر سياست تقسيم سود دارد. بر اساس اندازه ضرايب تاثير بي‌ثباتي درآمد سرانه بر سود تقسيمي بيشتر از ريسك غيرسيستماتيك و آن نيز بيشتر از ريسك سيستماتيك است.

Dividend policy is one of the most controversial financial issues. Moreover, decisions about dividend policy are taken by corporate executives and shareholders with comprehensive consideration of macroeconomic factors and financial risks. Thus this study uses panel data econometric model to examine the impact of financial risk and volatility of macroeconomic variables on dividend policy in selected companies listed on Tehran Stock Exchange during the period 2001-2012.The results of this study indicate that systematic risk has positive impact on dividend, while non-systematic risk has negative impact. Other obtained results indicate that economic growth and inflation volatility have insignificant impact, while the impact of volatility on dividend in negative