بررسي تاثير ساختار سرمايه و نحوه تامين مالي بر كارايي تكنيكي شركت‌هاي دارويي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران

Examining the Effect of Capital Structure and Financing on the Technical Efficiency of Pharmaceutical Companies Listed on the Stock Exchange

چكيده مقدمه: حداكثر كردن ارزش شركت مستلزم انتخاب ساختار سرمايه بهينه است. با توجه به شرايط رقابتي بازار، تعيين روش تامين مالي مناسب براي افزايش كارايي و ادامه حيات شركت‌ها امري ضروري است. روش پژوهش: اين پژوهش شامل دو بخش اصلي است. در بخش اول، رابطه بين ساختار سرمايه و كارايي تكنيكي22 شركت‌ دارويي پذيرفته‌شده در بورس، براي دوره زماني 1385-1389 بررسي شده است. به‌اين منظور، از نسبت‌هاي مالكيت و بدهي براي سنجش ساختار سرمايه و تكنيك تحليل پوششي داده‌ها (مدل‌ CCR نهاده‌محور)، با استفاده از نرم‌افزار 0/2 Win QSB، براي تعيين سطح كارايي تكنيكي استفاده شد. بررسي رابطه بين ساختار سرمايه و كارايي تكنيكي از طريق آزمون‌ همبستگي پيرسون و با استفاده از نرم‌افزارSPSS نسخه 14 در سطح اطمينان 95% انجام شد. در بخش دوم پژوهش، با استفاده از مدل BCC و رويكرد VRS كارايي مقياس شركت‌ها را محاسبه و با تعيين كارآيي مطلق، واحدهاي كارامد ضعيف را شناسايي و براي هر يك از آن‌ها، گروه مرجع مشخص شد. يافته‌ها: براساس خروجي‌هاي DEA، شركت‌هاي ايران‌دارو، پارس دارو، سينادارو و تهران‌دارو، جزو كاراترين شركت‌هاي فعال در صنعت خود بوده، اما كارايي همگي آن‌ها از نوع ضعيف است. نتيجه‌گيري: نتايج پژوهش نشان داد كه بين ساختار سرمايه شركت‌هاي دارويي و كارايي تكنيكي آن‌ها رابطه معناداري وجود ندارد. هم‌چنين، هيچ‌يك از شركت‌هاي بررسي شده از حجم توليد بهينه‌ برخوردار نيستند و كارايي همه آن‌ها از نوع ضعيف است. واژه‌هاي كليدي: ساختار سرمايه، كارايي تكنيكي، كارآيي مقياس، تحليل پوششي داده‌ها.

Abstract Introduction: Choosing an optimal capital structure is prerequisite for maximizing the firm value. Given the competitive market conditions, determining the appropriate method of financing companies is boost for increasing their efficiency and viability. Methods: This paper is composed of two main sections: the first section examines the relationship between capital structure and technical efficiency of 22 pharmaceutical companies listed on the Stock Exchange between 2006 and 2010. For this purpose, the property and debt ratios to evaluate capital structure and data envelopment analysis (input oriented CCR and BCC model) were used to detect technical efficiency using Win QSB 2.0 software. Additionally, Pearson correlation test was used to investigate the relationship between capital structure and Technical efficiency in 95% confidence level using SPSS software. In the second section, the Scale Efficiency of companies was computed by using BCC model and VRS approach. Moreover, the less efficient units were recognized by determining the absolute efficiency, and the reference group for each of them was specified. Results: Although Pharmaceutical Companies of Iran Daro, Sina Daro, Pars Daro and Tehran Daro were the most effective companies in their industry based on DEA outputs, they are considered weak in terms of efficiency. Conclusion: The results of the study indicate that there is no significant relationship between capital structure and efficiency of pharmaceutical companies. Moreover, all these companies had low efficiency. This indicates that none of the companies had the optimal production volume. Keywords: Capital Structure, Technical Efficiency, Scale Efficiency, Data Envelopment Analysis.