بررسي واكنش بيش از واقع سرمايه گذاران به اقلام تعهدي (ناهنجاري اقلام تعهدي) در بورس اوراق بهادار تهران

Analysing Investors’ overreaction to the Accruals (Accrulas Anomoly) in Tehran Stock Exchange

در پژوهش حاضر به بررسي واكنش بيش از واقع سرمايه گذاران به اقلام تعهدي در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني 1384 تا 1390 پرداخته شده است. براي بررسي واكنش بيش از واقع سرمايه گذاران از رابطه بين اقلام تعهدي سال جاري و بازده غيرعادي سال آتي استفاده شده است. براي اندازه گيري اقلام تعهدي از مدل سرمايه در گردش اسلوان استفاده شده است. همچنين بازده غيرعادي بر اساس تفاوت بين بازده واقعي هر سال با ميانگين بازده واقعي دو سال گذشته استفاده شده است. نتايج نشان مي دهد كه در بورس اوراق بهادار تهران، سرمايه گذاران نسبت به اقلام تعهدي واكنش بيش از واقع مي‏دهند، كه نشان دهنده ناهنجاري اقلام تعهدي مي باشد. ناهنجاري اقلام تعهدي از آنجايي كه نشان دهنده امكان كسب بازده غيرعادي از اطلاعات اقلام تعهدي است در طبقه پژوهش هاي ناهنجاري (ناكارايي) بازارها قرار مي گيرد.

In the following research, investors’ overreaction to accruals is investigated in Tehran Stock Exchange through the years of 1384 to 1390. In order to analyze investors’ overreaction, we use the relation between current year accruals and the successive year abnormal returns. In measurement of accruals, Sloan model for working capital have been used. Abnormal return is calculated by the difference between actual return of each year and average of two past years return. Results of this study show that in Tehran stock exchange, investors overreact to accrulas and this betoken as accruals anomaly. Accruals anomaly is categorized in market inefficiency studies, because it shows the ability of gaining abnormal return if someone gobble up information.