تاثير جريان‌ وجه نقد آزاد و ساختار سرمايه بر معيارهاي مختلف ارزيابي عملكرد شركت‌هاي صنعت مواد و محصولات دارويي عضو بورس اوراق بهادار تهران

The Effect of Free Cash Flow and Capital Structure on Different Criteria for Evaluating the Performance of the Material Industry and Pharmaceutical Products Companies Listed on the Tehran Stock Exchan

مقدمه: در جهان امروز، با توجه به شرايط بازار رقابتي، تعيين روش تامين مالي مناسب براي افزايش سودآوري و ادامه حيات شركت‌ها امري ضروري است. سرمايه‌گذاران نيز با توجه به جدايي مالكيت از مديريت به تجزيه و تحليل عملكرد شركت و ساختار سرمايه مي‌پردازند تا سرمايه‌گذاري درستي را انجام دهند. روش پژوهش: پژوهش حاضر به بررسي رابطه بين جريان وجه نقد آزاد و ساختار سرمايه با عملكرد شركت‌هاي صنعت مواد و محصولات دارويي پرداخته است. از اين‌رو، تعداد 20 شركت فعال اين صنعت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني 1391-1386 مورد بررسي قرار گرفت. به منظور آزمون فرضيه‌هاي پژوهش از الگوي داده‌هاي تلفيقي و نرم‌افزارEviews نسخه 7 استفاده شد. يافته‌ها: تجزيه و تحليل داده‌ها نشان داد كه رابطه اهرم بدهي با شاخص كيو توبين و نرخ بازده حقوق صاحبان سهام مثبت و معنادار و با نرخ بازده دارايي‌ها منفي و معنادار است. هم‌چنين، رابطه جريان وجه نقد آزاد با نرخ بازده دارايي‌ها منفي و معنادار و با نرخ بازده حقوق صاحبان سهام مثبت و معنادار است اما با شاخص كيو توبين رابطه معناداري ندارد. نتيجه‌گيري: نتايج پژوهش نشان داد كه شركت‌هاي دارويي با افزايش اهرم بدهي و جريان وجه نقد آزاد ‌مي‌توانند نرخ بازده حقوق صاحبان سهام را افزايش دهند. هم‌چنين، با افزايش اهرم بدهي و جريان وجه نقد آزاد مي‌توانند نرخ بازده دارايي‌ها را كاهش دهند. افزون براين، با افزايش اهرم بدهي، شاخص كيو توبين افزايش مي‌يابد اما افزايش جريان وجه نقد آزاد تاثيري بر شاخص كيو توبين ندارد. واژه‌هاي كليدي: جريان وجه نقد آزاد، ساختار سرمايه، نرخ بازده حقوق صاحبان سهام، نرخ بازده دارايي‌ها، كيو توبين.

Introduction: In the world today, regarding the competitive market conditions, it is necessary to determine an appropriate method for financing in order to increase profitability and corporate survival. Also, investors analyze performance of the company and capital structure according to the separation of ownership from management to have a good investment. Method: The present study has examined the relationship between free cash flow and capital structure with the performance of the material industry and pharmaceutical products companies. Hence, 20 active companies which are listed on the Tehran Stock Exchange in this industry have been investigated from 2008 to 2013. In order to test the hypotheses of the research, the model of Panel data and software Eviews version 7 were used. Results: Data analysis indicated that the relationship between the debt leverage with Tobinʹs Q index and return on equity is significant and positive, but it has a significant and negative relation with return of assets. Moreover, the relationship between free cash flow and return of assets is significant and negative, and it has a significant and positive relation with return on equity. However, it does not have any significant relationship with Tobinʹs Q index. Conclusion: The results of research showed that the pharmaceutical companies can raise return on equity by increasing debt leverage and free cash flow. Also, return of assets can be reduced through increasing debt leverage and free cash flow. Besides, Tobinʹs Q index will be raised by increasing debt leverage; nevertheless, increasing in free cash flow has no effect on Tobinʹs Q index. Keywords: Capital Structure, Free Cash Flow, Return on Assets, Return on Equity, Tobinʹs Q.