بررسي تاثير ساختار مالكيت بر ارزش شركت‌هاي دارويي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از داده‌هاي تركيبي

Investigating the Effect of Ownership Structure on the Firm Value of Pharmaceutical Companies Listed on the Tehran Stock Exchange via Panel Data Analysis

مقدمه: هدف اين پژوهش بررسي تاثير ساختار مالكيت از منظر تمركز مالكيت و درجه كنترل بر ارزش شركت‌هاي دارويي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. روش پژوهش: در اين پژوهش براي آزمون فرضيه‌هاي مطرح‌شده از داده‌هاي تركيبي استفاده شده است. تاثير تمركز مالكيت بر ارزش شركت از طريق پنج متغير به‌عنوان معيارهاي تمركز مالكيت بررسي شده است. هم‌چنين، از متغير كيو توبين براي اندازه‌گيري ارزش شركت‌ها استفاده شده است. نمونه آماري شامل 28 شركت در بازه زماني 1391-1387 است كه در صنعت دارو فعاليت داشته‌اند. فن آماري مورد استفاده در اين پژوهش از نوع رگرسيون خطي چند متغيره است و براي تجزيه و تحليل داده‌هاي آماري از نرم‌افزار SAS نسخه 1/9 استفاده شده است. يافته‌ها: يافته‌هاي پژوهش نشان مي‌دهد كه متغيرهاي جمع سهام سهامداران اصلي، لگاريتم طبيعي جمع سهام سهامداران اصلي، درصد سهام سهامداران اصلي، جمع مربعات درصد سهام سهامداران اصلي و لگاريتم طبيعي درصد سهام سهامداران اصلي به عنوان معيارهاي تمركز مالكيت و هم‌چنين، متغيرهاي حقيقي يا حقوقي‌بودن سهامداران اصلي و درجه كنترل بر ارزش شركت تاثيرگذار نيست. نتيجه‌گيري: به طور كلي، تفسير يافته‌هاي پژوهش بيانگر اين است كه بين تمركز مالكيت و ارزش شركت در صنعت دارو، از نظر آماري رابطه معناداري وجود ندارد. افزون براين، نوع سهامدار اصلي و درجه كنترل بر ارزش شركت تاثيرگذار نيست. واژه‌هاي كليدي: ارزش شركت، تمركز مالكيت، حاكميت شركتي، داده‌هاي تركيبي، ساختار مالكيت.

Introduction: The aim of this research is to investigate the effect of ownership structure from the perspective of concentration ownership and degree of control on the firm value of the pharmaceutical companies listed on the Tehran Stock Exchange. Method: Panel data has been used in this research in order to test the presented hypotheses. The effect of ownership concentration on firm value has been done by five variables as ownership concentration criteria. Moreover, Tobinʹs Q has been used to evaluate firmsʹ value. The statistical sample includes 28 companies during 2008-2012 which have been working in the industrial field of pharmaceutical materials. The statistical model of multivariate linear regression is used in this research, and for analyzing statistical data, SAS Version. 9.1 has been applied. Results: The results of the research reveal that the variables such as: sum of the share of the main shareholders, natural logarithm of sum of the share of the main shareholders, the main equity capital percentage, sum of the squares of the share percentage of the main shareholders, natural logarithm of the main equity capital percentage as the standards of ownership concentration as well as the variables of reality and legality of the main shareholders, and the degree of control have no effect on firm value. Conclusion: In general, the interpretation of the findings of the research suggest that there is no meaningful relationship between ownership concentration and firm value statistically. Besides, type of the main shareholder and the degree of control do not have any influence on firm value. Keywords: Corporate Governance, Firm Value, Ownership Concentration, Ownership Structure, Panel Data.