بررسي اثرات نامتقارن سياست پولي بر تورم و شكاف توليد در ايران: رويكرد حد آستانه‌اي

Asymmetric Effects of the Monetary Policy on Inflation and Output Gap in Iran: A Threshold Approach

اين مقاله عكس‌العمل سياست پولي با اثرات آستانه‏اي را براي بانك مركزي ايران بررسي مي‌كند. تخمين تابع عكس‌العمل غيرخطي با استفاده از روش دو مرحله‏اي انجام مي‏شود. ابتدا از رويكرد آستانه‏اي كنر و هانسن (2004) پيروي مي‏كنيم. در چارچوب اين روش با استفاده از قواعد تجربي تيلور و دو متغير آستانه‏اي تورم و شكاف توليد، ارزش‏هاي آستانه‏اي را تخمين مي‌زنيم. سپس اين ارزش‏هاي آستانه‏اي را براي تخمين تابع عكس‌العمل سياستي غيرمتقارن به پيروي از فاورو و رولي (2003) و كملن (2013) به وسيله روش GMM به كار مي‏بريم. نتايج تجربي نشان مي‌دهد كه پارامتر عدم تقارن مربوط به شكاف توليد از نظر آماري كاملاً معنادار است. بنابراين بانك مركزي به انحرافات منفي توليد از هدف نسبت به انحرافات مثبت اهميت بيشتري مي‌دهد. همچنين نتايج به دست آمده حاكي از آن است كه تنها هنگامي كه نرخ تورم بالاتر از حد آستانه قرار گيرد، بانك مركزي عكس‌العمل نشان مي‏دهد. اين واقعيت نشان مي‌دهد كه مقامات پولي بيشتر به دنبال بهبود وضعيت توليد و اشتغال بوده و كنترل تورم در اولويت سياست‏هاي بانك مركزي در طي دوره مورد بررسي قرار ندارد.

This paper investigates the monetary policy reaction of the Central Bank of Iran with threshold effects. The estimation of the nonlinear reaction function is carried out using a two-step procedure. At first step of this procedure, we follow Caner and Hansenʹs (2004) threshold approach. Using the Taylor empirical rules and threshold variables including inflation and output gap we estimate the relevant threshold values. Then, to infer the monetary policy preferences, we employ these threshold values to estimate the asymmetric policy reaction function specified by Favero and Rovelli (2003) and Komlan(2013).This is done by Generalized Method of Moment (GMM). Experimental results show that the asymmetry parameter of the output gap is statistically significant. Thus, the Central Bank reacts more vigorously to negative than to positive output gaps. Also, the results suggest that Central Bank reacts only when the inflation rate is higher than the threshold. This fact indicates that the monetary authorities seek to improve the output and employment, and the priority of controling inflation rate is not considered during the study period.