عوامل مالي و غير مالي موثر بر تصميمات مرتبط با ساختار سرمايه

Financial and Non-financial Factors Effective on Capital Structure Decisions

هدف اصلی این پژوهش بررسی تأثیر عوامل مالی و غیرمالی موثر بر تصمیم گیری در مورد ساختار سرمایه شركت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می‌باشد. تعداد 74 شركت حائز شرایط مورد نظر تحقیق، طی سال‌های 1384 تا 1389 می‌باشد. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش از تحلیل ضرایب رگرسیون استفاده شده است. در این پژوهش از سه معیار برای اندازه گیری ساختار سرمایه استفاده شده است. نتایج حاصله حاكی ازآن است كه علیرغم تعاریف و اشكال مختلف اهرم شركت‌های نمونه، در تمامی موارد ارتباط منفی و معنادار بازده دارایی با اهرم شركت و رابطه مثبت و و معنادار اندازه شركت با اهرم شركت مشاهده می‌گردد. انحصاری بودن محصولات شركت، نرخ رشد فروش و نرخ رشد كل دارایی‌ها نیز در اغلب موارد دارای ارتباط مثبت و معنادار است. بین پارامتر‌هایی نظیر نرخ پرداخت سود تقسیمی و ارزش وثیقه گذاری دارایی‌ها با اهرم شركت رابطه معنادار مشاهده نمی‌شود.

The main objective of this paper is to investigate the role of financial and non-financial factors effective on capital structure decisions. The sample includes 74 firms listed in the Tehran Stock Exchange through the years of 2005 to 2010. Regression method and OLS technique are used to test the hypothesis and three criteria are applied to measure capital structure. Results show that return on assets has negative and significant relation with leverage but firmsʹ size has significant positive relationship with leverage in all cases. Also uniqueness of product, assets growth and sales growth rates are found to have significant positive relation with leverage in many cases. Other factors like dividend pay-out ratio and collateral value of assets have no significant relation with leverage.