مطالعه تطبيقي عوامل تعيين كننده ساختار سرمايه بين كشورهاي توسعه يافته و در حال توسعه با تاكيد بر ايران

A Comparative Study of Capital Structure Determinants in Developed versus Developing Countries with Concentration on Iran

هدف اين پژوهش، تعيين عوامل موثر بر ساختار سرمايه شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس‌هاي اوراق بهادار منتخب جهان و بورس اوراق بهادار تهران و مقايسه اين عوامل در بورس‌هاي منتخب با بورس ايران است. عوامل تعيين‌ كننده ساختار سرمايه در اين پژوهش در دو سطح شركت و كشور مورد بررسي قرار مي‌گيرد. در مطالعات اخير به طور صرف فرضيه‌ها مورد آزمون بين‌المللي قرار گرفته است، اما در اين مطالعه ضمن مقايسه نتايج بين گروه كشورها، وضعيت ايران با ساير كشورها نيز مقايسه شده و بر‌اساس آن توصيه سياستي ارايه شده است. جامعه آماري پژوهش شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس‌هاي منتخب جهان و بورس ايران است. براي اين منظور از پايگاه داده Compustat Global Vantage و پايگاه داده‌هاي بانك جهاني و نرم‌افزار تدبيرپرداز استفاده مي‌شود. براي تجزيه و تحليل داده‌هاي روش رگرسيون تركيبي آنها استفاده مي‌شود و از نرم‌افزارهاي اكسل و 6EViews و آماره آزمون‌هاي F و t بهره گرفته مي‌شود. نتايج پژوهش تاثير متغيرها بر ساختار سرمايه در كل جهان، كشورهاي در حال توسعه، كشورهاي توسعه يافته، ايران و مقايسه تاثير عوامل در كشورهاي در حال توسعه با توسعه يافته و مقايسه ايران و جهان و ايران با كشورهاي در حال توسعه را منعكس كرده است.

Capital structure policy is a mean to tradeoff between risk and return and many factors influencing the optimal capital structure for each company. The aim of this study is to investigate the factors affecting the capital structure of companies listed in Tehran Stock Exchange and some selected stock exchanges in the developed and developing countries, and compare these determinants in a domestic versus international setting. Determinants of capital structure, considered in this research, are in the firm and country levels. In the firm level, profitability distance from bankruptcy, size and the ratio of fixed assets to total assets are used, and in the country level, the role of country’s GDP growth and stock market development is investigated. For international companies, we used Compustat Global Vantage database and World Bank databases and for domestic companies, we used Tadbirpardaz database to collect data. The findings showed the determinants significantly effecting on capital structure in four populations: the whole world, developed countries, developing countries, and Iran. Finally, we found that the developed and developing countries profitability and the size have different effects on capital structure. Alternatively in comparison between Iran and the developed countries, size and the ration of fixed assets have different effects on capital structure.