بررسي رابطه ميان نقدشوندگي سهم و ارزش شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس ‌اوراق ‌بهادار تهران

Investigating the Relation between Stock Liquidity and Firm Value in Companies Listed in Tehran Stock Exchange

نقد شوندگي عبارت از ميزان سهولت در خريد و فروش يك ورقه بهادار با كمترين هزينه و بدون تغيير عمده در قيمت آن است. نقدشوندگي يكي از مهم‌ترين عوامل در قيمت‌گذاري سهام نيز محسوب مي‌شود و به طرق مختلف قيمت سهام و به‌طوركلي ارزش شركت را متاثر مي‌نمايد. در اين تحقيق ضمن تبيين مفهوم نقدشوندگي و ارزش شركت، با استفاده از داده‌هاي تركيبي 74 شركت برگزيده و داراي شرايط در بورس اوراق بهادار تهران در طي يك دوره شش‌ساله (از ابتداي سال 1383 لغايت انتهاي سال 1388)، ارتباط دو معيار نقدشوندگي سهام (نسبت گردش سهام و معيار آميهود) با معيار ارزش شركت (كيوتوبين) با استفاده از فن اقتصادسنجي بررسي گرديد. بررسي‌هاي انجام‌گرفته در ساير كشورها رابطه مستقيمي را ميان دو متغير بيان‌شده، نشان مي‌دهد. نتايج اين تحقيق نيز نشان مي‌دهد كه ميان نقدشوندگي سهام و ارزش شركت رابطه معني‌داري وجود دارد. از طرفي اين ارتباط در شركت‌هايي كه داراي نوسان سود عملياتي و حجم‌مبناي بالاتري هستند؛ بزرگ‌تر است.

Liquidity means the ease of trading a security with lowest cost and without significant change in its prices. Liquidity is also one of the most important factors in pricing stocks and in different ways affects the stock price and aggregately the value of the firm. Therefore it is necessary to consider that liquidity of stocks has a significant and important role in maximizing the wealth of stockholders and in the other word maximizing the value of the firm as the final target of the firm. In this research, beside specifying the concept of liquidity and firm value, with using panel data from 74 selected companies from listed companies in Tehran Stock Exchange between 2005 to 2010, the relationship between two criteria of stock liquidity (turnover ratio and Amihud ratio) with criteria of firm value (Q Tobinʹs), with econometric techniques and regression models are investigated. The results of this paper show that there is a significant relationship between stock liquidity and firm value. Also this relationship is stronger for firm with greater volatility of operational profit and basic volume.