بررسي اثر محدوديت هاي مالي روي حساسيت سرمايه گذاري بر جريان هاي نقدي

Effects of Leverage on Corporate Investment Decisions

تحقيق حاضر به بررسي تاثير محدوديت هاي مالي روي حساسيت سرمايه گذاري بر جريان‌هاي نقدي شركت ها مي پردازد و از اين رهگذر مي كوشد تا با فراهم آوردن شواهد تجربي از داده هاي تلفيقي 275 شركت پذيرفته شده در بورس تهران، ادبيات موضوعي موجود در اين حوزه را توسعه دهد. اطلاعات نمونه تحقيق دوره 10 ساله 1380 تا 1389 را شامل مي شود. نتايج تحقيق نشان مي دهد در حالي كه رابطه ميان سرمايه گذاري و جريان هاي نقدي در شركت هاي با حداكثر محدوديت هاي مالي معكوس است؛ رابطه مذكور در ساير شركت هاي نمونه مستقيم مي‌باشد.

The effect of financial leverage on investment decisions is one of the important issues in corporate finance. Debt over-hang reduces the incentives of shareholder–management coalition in control of the firm to invest in positive net-present-value investment opportunities. On the other hand, firms without debt in their financial structure face with a new problem known as over-investment. This study uses regression analysis to survey the effects of financial leverage on investment decisions of Tehran Stock Exchange (TSE) firms for the period of 1380-1389. The results show that in contrary to previous findings in literature, when total debt to total assets ratio is used as the measure of leverage, there is no relationship between above mentioned two parameters and by using long term debt to total assets ratio, we see a positive impact.