بررسي تاثير الگوهاي تامين مالي بر عملكرد مالي شركت در نوسانات اقتصادي (مطالعه موردي شركتهاي ساخت خودرو و قطعات)

Impact of Financing Approach on Corporate’s Financial Performance in Economic Fluctuations (Case Study of Automotive Industry)

پرسش بسیاری از مدیران مالی شركت‌ها به ویژه در دوران ركود اقتصادی این است كه چه الگوی تامین مالی میتواند عملكرد مالی مناسب‌تری را برای شركت رقم بزند. این موضوع در ادبیات تامین مالی نیز محل اختلاف نظر است. برخی بهره گیری از بدهی بیشتر بدلیل صرفه جویی مالیاتی حاصل از آن و برخی بهره‌گیری از سهام بیشتر بدلیل خروج نقدینگی كمتر حاصل از پرداخت بهره، را برای عملكرد مالی شركت مناسب می‌دانند. این مقاله برآن است با نمونه ای از شركت‌های ساخت خودرو و قطعات پذیرفته شده در بورس به بررسی این موضوع بپردازد. از این رو 27 شركت بورسی در یك دوره زمانی پرنوسان (1391-1387) مورد مطالعه قرار گرفته است. به منظور بررسی تاثیر الگوی تامین مالی بر سنجه‌های مالی نظیر هزینه هر واحد بدهی، سود هر واحد سهام و سود هر واحد فروش،از روش ضریب همبستگی پیرسون استفاده شده است. سپس برای بررسی نتایج آزمون فرضیات در تك به تك شركت‌ها و سال‌های ركود اقتصادی، شركت‌ها بر مبنای دو معیار بدهی محور و سهام محور، دسته بندی شده‌اند. نتایج بدست آمده نشان می‌دهد كه شركت‌های سهام محور مورد بررسی، بدلیل هزینه‌های مالی پایین تر نسبت به میانگین صنعت، در دوره ركود اقتصادی از عملكرد مالی بهتری از نظر حفظ نقدینگی برخوردار بوده اند.

The question of many financial managers, especially during depression, is that which pattern of financing can bring better financial performance for the firm. This is also a controversial field in literature. For achieving better financial performance, some believe in using more debt in financing because of its tax saving and some believe in using more equity because of less liquidity withdraw. This article is an attempt to make an example of automotive industry to address this issue, so 27-stock companies in a volatile period (1387-1391) or (2008-2012) havebeen studied. To evaluate the effect of financing on financial measures such as cost per unit of debt, earnings per share and earnings per sale, Pearsonʹs correlation coefficient is used. To evaluate the test results and the assumptions of each firmand in each recession period, companies on the basis of two criteria, debt-based and equity-based, havebeen classified. The results show that thestudied equity-basedfirms, due to lower financial costs than the industry average, during the depression have had better financial performance in terms of maintaining liquidity.