بررسي تاثير سازوكارهاي كنترلي حاكميت شركتي بر سطح نگهداشت وجه نقد در شركت‌هاي پذيرفته شده بورس اوراق بهادار تهران

هدف مطالعه حاضر، بررسي تاثير سازوكارهاي كنترلي حاكميت شركتي بر سطح نگهداشت وجه نقد شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مي‌باشد. باتوسعه شركت‌هاي سهامي و مطرح شدن نظريه نمايندگي و افزايش وظايف و اختيارات هيات مديره شركتها، اين پرسش به صورت جدي‌تري مطرح مي‌شود مديراني كه در واقع مالك شركت نيستند چگونه پيگير منافع سهامداران(مالكان موسسه) خواهند بود. با تفويض اختيارات نامحدود ازسوي مالكان شركت به هيات مديره، توجه به نظام راهبري شركتها افزايش چشمگيري يافته است. راهبري شركتها مجموعه‌اي از سازوكارهاي كنترلي درون شركتي و برون شركتي مي‌باشدكه تعادل مناسب ميان حقوق صاحبان سهام ازيك سو و نيازها واختيارات هيات مديره را از سوي ديگر برقرارمي نمايد و درنهايت اين سازوركارها اطمينان معقولي را براي صاحبان سهام و تهيه‌كنندگان منابع مالي وساير گروه‌هاي ذينفع فراهم مي‌نمايد كه سرمايه‌گذاري آن‌ها با سود معقولي برگشت شده و منافع ايشان لحاظ خواهد شد. براي آزمون فرضيه‌ها، نمونه‌اي از ميان شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي بازه زماني سال‌هاي 1385 تا 1391 انتخاب شده است. براي تببين تاثير حاكميت شركتي برسطح نگهداري وجه نقد ازمدل رگرسيون چند متغيره استفاده شده است. به اين منظور تعداد 90 شركت براي اين بررسي انتخاب و مورد بررسي قرار داده شد. براي محاسبه متغير حاكميت شركتي از 9 معيار استفاده شد و تاثير اين 9 معيار با استفاده از نرم افزار Stata11 مورد آزمون قرار گرفت. نتايج نشان داد كه متغير حاكميت شركتي بر سطح نگهداشت وجه نقد تاثير مثبت دارد. از ميان 9 معيار مورد بررسي: دوگانگي وظايف رييس هيات مديره- مدير عامل، درصد اعضاي غير موظف، نظر حسابرس، تغيير حسابرس و استقلال سازمان حسابرسي بر سطح نگهداري وجه نقد تاثير نداشتند. ميزان تسهييلات دريافتي تاثير منفي دارد. اندازه هيات مديره، درصد مالكيت سهامداران نهادي و اتكاي بر بدهي تاثير مثبت دارد.

This study aimed to investigate the effect of control mechanisms of corporate governance on cash holdings in companies listed in Tehran Stock Exchange. Given the development of companies and the introduction of representation theory and increased duties and authorities of the board, a question has been raised more seriously how managers who are not actually the owners of the company pursue the interests of shareholders.Considering unlimited powers delegated by the owners to the board, attention given to corporate governance has increased dramatically. Corporate governance is a set of control mechanisms within the company and outside the company that makes an appropriate balance between the equity and the needs and authority of the board. Finally, these mechanisms make the shareholders, fund suppliers and other interested groups sure that investment will be back with reasonable profits and their interests will be considered. To test the hypotheses, a sample of companies listed inTehran Stock Exchange during 2005 to 2012 has been selected. To see the effect of corporate governance on the level of cash holdings, multivariate regression model was used. For this purpose, 90 companies were chosen ad analyzed for the study. 9 criteria were used to calculate the corporate governance and the effect of the 9 criteria was tested using the software of Stata11. The results showed that the corporate governance has a positive effecton cash holdings. Among the 9 criteria, the dichotomy duties of the President of the Board & CEO, the percentage of non-responsibility, the opinion of the auditor, the change of the auditor and the independency of audit organization had no significant effect on the level of cash holdings. The rate of benefits received, however, had a negative effect while the size of Board of Directors, the percentage of institutional ownership and reliance on debt had a positive effect