بررسي تاثير عدم اطمينان جريان وجه نقد بر حساسيت مخارج سرمايه‌اي نسبت به سود تقسيمي

هدف اين پژوهش، بررسي تاثير عدم اطمينان جريان وجه نقد بر حساسيت مخارج سرمايه‌اي نسبت به سود تقسيمي در شركت‌هاي پذيرفته شده بورس اوراق بهادار تهران مي‌باشد. در اين پژوهش براي اندازه گيري متغير عدم اطمينان جريان وجه نقد از دو معيار كمبود جريان وجه نقد و نوسان جريان وجه نقد استفاده و تاثير هر يك از اين دو معيار بر رابطه ميان سود تقسيمي و مخارج سرمايه‌اي به صورت جداگانه بررسي شده است. فرضيه‌هاي پژوهش بر مبناي يك نمونه آماري متشكل از 96 شركت براي يك دوره زماني هشت ساله از سال 83 تا 90 و با استفاده از مدل رگرسيوني چندمتغيره و روش داده‌هاي تركيبي مورد آزمون قرار گرفته است. نتايج آزمون فرضيه‌هاي پژوهش نشان داد كه رابطه منفي و معناداري ميان سود تقسيمي و مخارج سرمايه‌اي وجود دارد. همچنين كمبود جريان و نوسان جريان وجه نقد، حساسيت مخارج سرمايه‌اي به سود تقسيمي را كاهش مي‌دهد به عبارت ديگر، عدم اطمينان در جريان‌هاي نقدي، از شدت رابطه منفي ميان سود تقسيمي و مخارج سرمايه‌اي مي‌كاهد.

The purpose of this research is to investigate the effect of cash flow uncertainty on investment-dividends sensitivity in the companies listed in Tehran Stock Exchange (TSE). In this research, cash flow uncertainty is measured by cash flow shortfall and cash flow volatility and the effects of each of these two measures on relationship between dividends and investment has been investigated separately. The research hypotheses were tested based on a sample including 96 companies for 8 year period between 2003-2011using multiple regression model and pooled data method. The result of hypothesis testing indicated that there is a significant negative relationship between dividends and investment. The cash flow shortfall and cash flow volatility reduce investment-dividends sensitivity. In other words, cash flow uncertainty reduces the extremity of negative relationship between investment and dividends.