بررسي تاثير اجراي سياست‌هاي‌ اصل 44 قانون اساسي بر نقد شوندگي بورس اوراق بهادار تهران با رويكرد داده‌هاي تلفيقي پويا (DPD) به روش GMM

The Effect of Article 44 of the Constitution Law on Liquidity in Tehran Stock Exchange with Dynamic Panel Data (DPD) and GMM Method

از آنجا كه اجرای برنامه خصوصی‌سازی از طریق عرضه عمومی سهام شركت‌های دولتی در بورس می‌تواند نقدشوندگی بازار را تحت تاثیر قرار دهد، پژوهش حاضر درصدد بررسی اثرات اجرای این برنامه بر نقدشوندگی بورس اوراق بهادار تهران می‌باشد و توسعه بلندمدت را ارزیابی می‌كند. دوره زمانی این پژوهش از ابتدای سال 84 تا شش‌ماه نخست سال 92 (34 مشاهده فصلی) می‌باشد كه در نهایت تعداد 2516 داده جمع‌آوری گردید. به منظور افزایش اطمینان نسبت به نتایج حاصل از آزمون فرضیات، از روش‌ داده‌های تلفیقی پویا (DPD)استفاده شده و تخمین سیستم معادلات به كمك روش‌ پیشرفته اقتصادسنجی، روش‌ گشتاورهای تعمیم یافته (GMM) انجام گردیده است. نتیجه كلی پژوهش بیانگر تاثیر قابل‌توجه برنامه خصوصی‌سازی در بورس بر توسعه و نقدشوندگی این بازار می‌باشد كه تداوم و گسترش اجرای سیاست اصل 44 (خصوصی‌سازی) از طریق بورس را به منظور بهره‌مندی بازار از اثرات مثبت و بلندمدت این سیاست مورد تایید و تاكید قرار می‌دهد. 

Since the implementation of the privatization program of state-owned companies through public offerings on the stock can affect the liquidity of the market, this study sought to examine the effects of this program on the liquidity in Tehran Stock Exchange.Time period of this research is from 2005 to 2013 with 2516 data.In order to increase our confidence in the results of testing hypotheses, Dynamic Panel Data (DPD) was used and estimating the system of equations has been performed using advanced methods of econometrics, generalized method of moments (GMM).The overall result of the privatization program represents a significant impact on stock market development and liquidity of the market that emphasizes the continuation and expansion of policy implementation of Article 44 (privatization) and long-term and positive effects of this program in order to be useful for the stock market.