بررسي سرعت تعديل ساختار سرمايه بر اساس پيش‌بيني تيوري‌هاي توازن و سلسله‌مراتبي در بورس اوراق بهادار تهران

Speed of Adjustment to Target Capital Structure based on Interaction between Trade-off and Pecking order Theories in TSE

بر اساس نظریه توازن پویا، به‌دلیل وجود هزینه‌های انحراف از ساختار سرمایه و هدف و هزینه‌های تعدیل به‌سمت این ساختار، ساختار سرمایه شركت‌ها لزوما همواره منطبق با ساختار هدف نیست. شركت‌ها با درنظرگرفتن این هزینه‌ها، زمانی به تعدیل ساختار سرمایه اقدام می‌كنند كه مزایای این اقدام از هزینه‌های مربوط بیشتر باشد. پژوهش حاضر به بررسی سرعت تعدیل ساختار سرمایه براساس پیش‌بینی تئوری‌های توازن و سلسله‌مراتبی در بین شركت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای دوره زمانی 1380-1393 با استفاده از روش‌های اثرات ثابت و گشتاورهای تعمیم‌یافته می‌پردازد. نتایج نشان می‌دهد در شركت‌هایی كه اهرم واقعی بالاتر از اهرم هدف بوده و با كسری وجوه نقد مواجهند، سرعت تعدیل اهرم بیشتر خواهد بود. به‌علاوه شركت‌هایی كه سرعت تعدیل بالاتری دارند، سودآوری و فرصت‌های رشد بیشتری نیز دارند. بطور كلی یافته‌های پژوهش شواهدی در حمایت از تئوری توازن پویا فراهم می‌كند

Based on the dynamic trade-off theory, for the presence of costs of deviations from target leverage and costs of adjustments toward the target leverage, capital structure may not be necessarily compatible to the target structure, therefore, firms will take an action to adjust the capital structure only when its benefits are more than the costs. This study examines the speed of adjustment to target capital structure based on interaction between trade-off and pecking order theories in Tehran Stock Exchange over the period 1380–1393. For hypothesizes testing, this study uses Fixed Effect and Generalized Method of Moments methods. The results show that firms with both above-target leverage and a financing deficit have the fastest speeds of adjustment. Firms that tend to undertake quick adjustment have higher profitability and more growth opportunities. The evidence provides support for the dynamic trade-off theory of capital structure