تأثير حمايت از حقوق مالكيت سهامداران خُرد بر ارزش بازار سرمايه كشورهاي منتخب با استفاده از روش پانل ديتا، توصيه‌هايي براي قوانين و مقررات بازار سرمايه ايران

شركت به عنوان يك شخصيت حقوقي، مستقل از مؤسسان آن است. اين استقلال مي‌تواند سبب رشد و يا شكست يك كسب و كار شود. به دليل تفكيك بين شخصيت شركت از سهامداران است كه در حال حاضر به عنوان معمول‌ترين شكل براي نهادهاي تجاري در سرتاسر جهان شناخته مي‌شود. اما اين تفكيك علاوه بر مزايايي كه مترتب بر آن است، ريسكي را نيز براي سرمايه‌گذاران به همراه دارد كه از آن به مسأله بنگاه تعبير شده است. بدون يك ساختار خوب و مناسب و توزيع وظايف و حقوق، و بدون شفاف‌سازي پروسه‌هاي تصميم‌گيري، اين ريسك مي‌تواند منجر به شكست عمليات شركت شود. بدون وجود لوازم احتياطي، مي‌توان انتظار داشت كه شركت در معرض ريسك سوءاستفاده توسط اشخاص داخلي شركت قرار بگيرد. اگر اين سوءاستفاده فراگير شود، سهامداران تمايلي براي سرمايه‌گذاري نخواهد داشت. بنابراين، كيفيت قوانين و مقررات حاكم بر شركت، براي اطمينان از عملكرد مؤثر بازارها و ثروت‌آفريني فعاليت‌هاي اقتصادي امري اساسي به شمار مي‌رود. شاخص حمايت از سهامداران خرد پروژه سهولت كسب و كار، قوانين و مقررات ناظر بر معاملات اشخاص وابسته و دسترسي سهامداران به جبران خسارت قضايي را به عنوان شاخصي براي سنجش وضعيت استانداردهاي حاكميت شركتي در اقتصاد و همچنين سهولت دسترسي به منابع مالي در بازارهاي سرمايه، را تجزيه و تحليل مي‌كند. هرچه حمايت از سهام‌داران خرد در مقابل معاملات اشخاص وابسته كه به شركت زيان مي‌رسانند بيشتر باشد، سطح سرمايه‌گذاري در بازارهاي سرمايه بيشتر خواهد بود. در اين تحقيق با استفاده از شاخص‌هاي حمايت از سهامداران خرد پروژه سهولت كسب‌و‌كار، به اين سوال پاسخ داده مي‌شود كه آيا بهبود شاخص حمايت از سهامداران خرد، با اندازه بازار سرمايه در كشورهاي مختلف رابطه دارد يا خير؟ براي پاسخ به اين پرسش با استفاده از داده‌هاي شاخص حمايت از سهامداران بانك جهاني، تأثير حمايت از حقوق مالكيت سهامداران خرد را بر ارزش بازار سرمايه 27 كشور با درآمد بالاتر از متوسط (شامل ايران) بين سال‌هاي 2006 تا 2012 برآورد كنيم. نتايج اين تخمين نشان مي‌دهد كه حمايت حقوقي از سهامداران خرد بر اندازه بازار سرمايه كشورهاي مورد بررسي تأثير مستقيم دارد.