تاثير نااطميناني مالي بر سياست پولي، تورم و توليد در ايران: يك الگوي مربع خطي جهشي ماركف

The Impact of Financial Uncertainty on Monetary Policy, Inflation and Output in Iran: A Markov JumpLinearQuadratic (MJLQ) Approach

هدف اين مطالعه بررسي نقش نااطميناني مالي در اتخاذ سياست پولي و اثرات آن بر تورم و توليد ناخالص ملي در ايران است. در اينجا، نااطميناني مربوط به چگونگي تاثير متغيرهاي مالي بر ساير متغير هاي اقتصادي است. در اين راستا، يك الگوي تعادل عمومي پوياي تصادفي كينزي جديد كه امكان بررسي اثرات اصطكاك مالي بر سياست پولي را فراهم مي‌كند، برآورد مي‌شود. بنا به فرض، اقتصاد مي‌تواند بين دو وضعيت نرمال و غيرنرمال (فشار مالي) تغيير كند. ابتدا با استفاده از روش حداكثر درستنمايي، پارامترهاي الگوي نرمال تخمين زده شده و در مرحله بعد با روش متروپليس هستينگز گام تصادفي پارامترهاي الگوي مربع خطي جهشي ماركف برآورد مي‌شود. با كمك توابع ضربه واكنش، عكس‌العمل متغيرهاي كليدي به سه تكانه 1 تورم، 2 شكاف توليد و 3 شكاف نرخ سود بانكي در حالت‌هاي مختلف استخراج و تحليل مي شود. بر اساس يافته‌ها، واكنش سياست پولي نسبت به اين تكانه ها در زمان غيرنرمال تحت شرايط اطمينان، شديدتر از حالت عدم اطمينان است. نتايج، بيانگر اهميت توجه توسط سياستگذار به نااطميناني و اصطكاك مالي براي جلوگيري از اتخاذ سياست پولي نادرست است.

Using a Markov Jumping Linear Quadratic (MJLQ) method, this paper examines the impact of financial uncertainty on monetary policy in Iran in the context of a new Keynesian model. This model allows us to study the impact of financial uncertainty on inflation and output gap. We allow the economy to switch between normal and abnormal states. Our model is estimated in two stages. We first estimate the parameters of our normal model by using maximum likelihood method. In the next stage, we use the parameters obtained in the first stage and Apply MetropolisHastings random walk method to estimate the parameters of our MJLQ model. This allows to investigate the reaction of key variables to shocks in inflation, output gap and interest spread. We find out that the reaction of monetary policy to these three shocks under certainty case in the abnormal time model is stronger than those under uncertainty case. This finding might have important policy implication for authorities when conducting monetary policy in the presence of financial frictions.