تأثير هزينه‌هاي نمايندگي بر رفتار سرمايه گذاري

تئوري نمايندگي بيان مي‌كند كه هزينه‌هاي نمايندگي ناشي از تضاد منافع بين مديران و سهامداران مي‌باشد كه ممكن است پيامدهايي مانند انحراف از رفتار سرمايه‌گذاري مطلوب را در پي داشته باشد. بنابراين، احتمال مي‌رود كه مديران رفتار سرمايه‌گذاري متفاوتي با وجود هزينه‌هاي نمايندگي داشته باشند. از اين رو مقاله حاضر با بررسي تأثير هزينه‌هاي نمايندگي بر رفتار سرمايه‌گذاري سعي دارد تا چالش پيش رو را در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسي قرار دهد. بدين ترتيب، تعداد 110 شركت با روش نمونه‌گيري حذفي انتخاب گرديد. جهت اندازه‌گيري هزينه‌هاي نمايندگي از نسبت‌هاي كارايي و تعامل فرصت‌هاي رشد با جريان‌هاي نقد آزاد و براي تخمين ميزان رفتار سرمايه‌گذاري (سرمايه‌گذاري بيشتر از حد و كمتر از حد) از مدل بيدل و همكاران (2009) استفاده شده است. از الگوي داده‌هاي تركيبي براي آزمون فرضيه‌هاي پژوهش استفاده شد. نتايج پژوهش نشان مي‌دهد كه هزينه‌هاي نمايندگي موجب انحراف از رفتار سرمايه‌گذاري مطلوب مي‌شوند. بدين ترتيب با افزايش هزينه‌هاي نمايندگي مشكلات مربوط به سرمايه‌گذاري بيشتر از حد و كمتر از حد تشديد مي‌شود و تصميمات سرمايه‌گذاري شركت تحت تأثير قرار مي‌گيرد. همچنين، نتايج نشان داد كه شدت تأثير هزينه‌هاي نمايندگي بر رفتار سرمايه‌گذاري در شركت‌هاي بيش سرمايه‌گذار متفاوت از شركت‌هاي كم سرمايه‌گذار مي‌باشد.