تاثير تصاحب شركت‌ها بر محدوديت‌هاي مالي شركت‌هاي هدف

Effect of Acquisitions on Target Firms’ Financial Constraints

يكي از دلايل تصاحب شركت‌ها اين است كه شركت‌هاي هدف قبل از تصاحب به لحاظ مالي با محدوديت روبرو هستند و سرمايه‌گذاري‌هاي خود را عمدتاً از طريق منابع داخلي تامين مالي مي‌كنند؛ اما بعد از تصاحب، اين محدوديت‌ها كاهش و دسترسي آنها به منابع مالي بهبود مي‌يابد. اين پژوهش با استفاده از رگرسيون داده‌هاي تركيبي بر روي نمونه‌اي از شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران كه طي سال‌هاي 1384 تا 1393 توسط ساير شركت‌ها تصاحب شده‌اند، نشان مي‌دهد كه سطح وجوه نقدي كه شركت‌هاي هدف نگه مي‌دارند، حساسيت وجوه نقد به جريان نقد و حساسيت سرمايه‌گذاري به جريان نقد آنها بعد از تصاحب كاهش و ميزان سرمايه‌گذاري آنها افزايش مي‌يابد؛ بنابراين، تصاحب شركت‌ها باعث كاهش محدوديت‌هاي مالي شركت‌هاي هدف مي‌شود، به‌طوري‌كه آنها تصميمات سرمايه‌گذاري‌هاي خود را بر اساس دسترسي به منابع بيروني، علاوه بر وجود منابع داخلي خود، اتخاذ مي‌كنند.

A reason for acquisitions is that target firms, prior to being acquired, are financially constrained, and that the firms often finance their investments by internal resources. But, after acquisition, the constraints reduce and access to financial resources increases. This study developed a panel data regression model, using a sample of firms acquired by other firms, listed in the Tehran Stock Exchange in the years 1384 to 1393. The findings showed that the level of cash that target firms hold, and the sensitivity of cash to cash flow, as well as the sensitivity of investment to cash flow after acquisition decline, while investment increases. Thus acquisitions relieve problems on financial constraints in the target firms so that they may make investment decisions by reliance on access to both the external and internal financial resources.