بررسي اثر سودهاي غيره منتظره بر احساسات سرمايه گذار تحت پديده شهود نمايندگي در بورس اوراق بهادار تهران

Investor sentiment under representativeness heuristic: The case of Tehran Stock Exchange

پژوهش هاي متعددي نشان مي دهند كه سرمايه‌گذاران بر خلاف آنچه مالي استاندارد بيان مي كند، عقلايي رفتار نمي كنند و احساسات نقشي كليدي در تعيين رفتار سرمايه گذاران ايفا ميكند. مالي رفتاري ادعا مي كند كه افراد تحت پديده هاي روانشاختي از رفتار عقلايي منحرف مي شوند. اين پديده ها براحساسات فرد اثر گذاشته و احساسات نيز تعيين كننده رفتار هستند. در اين پژوهش اثر سودهاي غيره منتظره گذشته شركتها بر احساسات سرمايه گذار، تحت پديده شهود نمايندگي كه موجب بروز بيش واكنشي مي شود، مورد مطالعه قرار گرفته است. احساسات سرمايه گذاران با استفاده از شاخص آرمز اندازه گيري شده است  و روش پژوهش مبتني بر آزمون آماري عليت گرانجر و همچنين رويداد پژوهي ميباشد. جامعه آماري پژوهش، شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار بين سالهاي 1380 تا 1392 ميباشند. نتايج اين پژوهش نشان مي دهد احساسات سرمايه گذاران از طريق سود هاي غيره منتظره گذشته قابل پيش بيني اند كه بوسيله آن مي توان جهت حركت بازار را پيش بيني نمود.

Too many researches, in spite of standard finance show that investors are not completely rational and investor sentiment plays a key role in prediction of their behavior. Behavioral finance claims that agents, under the psychological phenomena's, deviate from rational behavior. In this research we have investigated the effects of unexpected earnings on investor sentiment, under the representativeness heuristics phenomena. Investor sentiment is measured by ARMS index and the research methodology is based on Granger causality test and also event study. Data's are market and accounting data of Tehran stock exchange listed companies, between the years 2001 to 2013. Results indicate that investor sentiment is predictable by past unexpected earning's.