مقايسه توان توضيح دهندگي مدل‌هاي سه عاملي و پنج عاملي فاما و فرنچ در تبيين بازده سهام ارزشي و رشدي

A comparison between the Fama and French`s threefactor and fivefactor models to describe the return of the growth and value stock

هدف اين پژوهش بررسي مقايسه توان توضيح دهندگي مدل‌هاي سه عاملي و پنج عاملي فاما و فرنچ در تبيين بازده سهام ارزشي و رشدي در شركت‌هاي پذيرفته شده بورس اوراق بهادار تهران مي‌باشد. بدين منظور، نمونه اي مشتمل بر  238 شركت طي سال‌هاي 1382 الي1392 انتخاب گرديد. براي آزمون فرضيه هاي تحقيق، از رويكرد تحليل داده‌هاي تركيبي با استفاده از آزمون پترنوستر و همكاران (1998) و رگرسيون چند متغيره استفاده شده است. نتايج تحقيق نشان مي‌دهد كه مدل پنج عاملي فاما و فرنچ داراي قدرت توضيح دهندگي بيشتري نسبت به مدل سه عاملي فاما و فرنچ در تبيين بازده سهام شركت‌هاي رشدي و ارزشي مي‌باشد. همچنين نتايج حاكي از آن است كه اين تاثير در شركت‌هاي رشدي نسبت به شركت‌هاي ارزشي در بورس اوراق بهادار تهران قوي‌تر است.

The purpose of this paper is to compare the explanatory power of Fama and French`s threefactor and fivefactor models to describe the return of the growth and value stock in listed companies in Tehran Stock Exchange. For this purpose, a sample consisting of 238 companies during the period of 2003 to 2013  has been selected. To test the research hypotheses, the panel data approach with paternoster test et al (1998) and multiple regressions have been used. The findings indicate that the explanatory power of Fama and French`s fivefactor model has more robust than the threefactor model to describe the return of growth and value stocks. Result also show that this effect is more powerful in growth companies than value firms in Tehran Stock Exchange.