بررسي تأثير خوش بيني مديريتي بر حساسيت سرمايه گذاري به جريان نقدي

An investigate the effect managerial optimism on investment sensitivity to cash flow

بحث حساسيت سرمايه گذاري به جريان نقدي يكي از موضوعاتي است كه اخيراً مورد توجه پژوهشگران مالي قرار گرفته است. اين شاخص از طريق  ميزان تغييرات در مخارج سرمايه اي شركت به ازاي يك واحد تغيير در جريان نقدي، اندازه گيري مي شود.هدف از اين تحقيق بررسي معيار خوش بيني مديريتي و تاثير آن بر حساسيت سرمايه گذاري به جريان نقدي با در نظر گرفتن وجود و يا عدم وجود محدوديت مالي در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بدين منظور اطلاعات مالي 100 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زماني 1386 تا 1392 بررسي گرديدند. تعداد داده هاي جمع آوري شده براي اين پژوهش 700 سالشركت مي باشد. به منظور انجام آزمون فرضيه‌هاي تحقيق از روش رگرسيون چندمتغيره با رويكرد داده‌هاي تركيبي(Panel Data) و براي انجام روش هاي آماري از نرم افزارهاي SPSS21 و Eviews7 استفاده شده است. نتايج پژوهش ارتباط مثبت و معنادار ميان خوش بيني مديريتي و حساسيت سرمايه گذاري را در ميان كل نمونه، و همچنين در ميان شركت هاي طبقه بندي شده تحت عنوان داراي محدوديت مالي و بدون محدوديت مالي را نشان مي دهد. همچنين نتايج حاكي از آن است كه حساسيت سرمايه گذاري به جريان نقدي در نتيجه ي خوش بيني مديريتي در شركت هاي داراي محدوديت مالي بيشتر از شركت هاي بدون محدوديت مالي است.

The sensitivity of investment to cash flow is one of the issues that have recently been the focus of financial researchers. This measure through the changes in company capital expenditures to per unit change in cash flow, measurement is made. The aim of this study was to evaluate managerial optimism measure and its impact on the sensitivity of investment to cash flow with regard to the presence or absence of financial constraints on listed firms in the Tehran Stock Exchange. Thus, financial information of 100 listed firms in Tehran stock exchange investigates during 2007 to 2013. The number of data collected for this study was 700 years–company. In order to test hypotheses, multiple regression with the panel data approach, and software’s SPSS21 and Eviews7 has been used. Our results’ study shows a positive and significant relationship between managerial optimism and investment cash flow sensitivity both for the full sample, and also between firms classified to firms with financial constraints and without financial constraints. Also findings indicate that the Investment cash flow sensitivity under managerial optimism stronger for constrained firms than unconstrained firms