ارتباط بين چرخه عمر شركت و خطر سقوط قيمت سهام با تاكيد بر عدم تقارن اطلاعاتي و رويكرد رفتاري

The Relationship between Firm Life Cycle and Stock Price Crash Risk with an Emphasis on Information Asymmetry and Behavioral Approach

چرخه عمر شركت منعكس كننده تكامل يك شركت ناشي از عوامل داخلي و خارجي سازمان است. اخيراً نرخ تغييرات كسب و كار بطور چشم گيري افزايش يافته و نشان مي دهد كه چرخه عمر شركت نقش مهمي در فرايند ارزشيابي ايفا مي كند. در عين حال بحران هاي مالي اخير و زيان ناشي از سرمايه گذاري، علاقه زيادي را درباره درك عوامل تعيين كننده سقوط قيمت سهام ايجاد كرده است. از اين رو هدف پژوهش حاضر بررسي ارتباط بين چرخه عمر شركت و خطر سقوط قيمت سهام است. بنابراين تعداد 120 شركت براي دوره زماني 1388-1394 انتخاب شد. براي آزمون فرضيه هاي پژوهش از الگوي داده هاي تركيبي استفاده گرديد. همچنين جهت بررسي چرخه عمر شركت از الگوي ديكنسون (2011) استفاده شد. مطابق اين الگو شركت ها به پنج مرحله معرفي (ظهور)، رشد، بلوغ، ركود و افول تقسيم شدند. نتايج آزمون فرضيه هاي پژوهش نشان داد كه بين شركت هاي حاضر در مرحله ظهور و رشد و خطر سقوط قيمت سهام ارتباط مثبت و معني داري وجود دارد، درحاليكه ارتباط معني داري بين ساير مراحل چرخه عمر و خطر سقوط قيمت سهام مشاهده نگرديد. همچنين نتايج نشان داد كه تحت شرايط عدم تقارن اطلاعاتي بالا، احتمال خطر سقوط قيمت سهام براي شركت هاي حاضر در مرحله معرفي و رشد بيشتر است.

Firm life cycle reflects a firm’s evolvement arising from changes in organizations internal and external factors. Recently, the rate of business change has increased dramatically, suggesting a bigger role for life cycle in the valuation process.  At the same time, the recent financial crisis and the resulting losses that were incurred, have spurred additional interest in understanding the determinants of crash risk. The purpose of this study was to investigate the relationship between firm life cycle and stock price crash risk of companies listed on the Tehran Stock Exchange. The number 120 was chosen for the period 20072013. Combined data were used to test the hypotheses of the model. In order to evaluate the company life cycle, Dickinson (2011) pattern was used. According to this model, companies are divided to five stages: introduction, growth, Mature, ShakeOut and decline. The results show that crash risk is highest in the introduction and growth stage of the life cycle.  While a significant relationship there no observed between other life cycle stages and stock price crash risk. The results showed that under conditions of high information asymmetry, stock price crash risk is more for the companies in the introduction and growth..