بررسي تأثير نظام راهبري شركتي در تقليل هزينه‏هاي نمايندگي: رويكرد مدل‏سازي معادلات ساختاري

Surveying the Effect of Corporate Governance in Reducing Agency Costs: A Structural Equation Modeling Approach

هدف اصلي اين پژوهش بررسي تأثير نظام راهبري شركتي در تقليل هزينه‏هاي نمايندگي با استفاده از رويكرد مدل‏سازي معادلات ساختاري است. براي اين منظور، اطلاعات مربوط به 68 شركت از شركت‏هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از صورت‏هاي مالي ‌حسا‌‌‌برسي شده در بازۀ زماني سال‏هاي 1385 تا 1391 بررسي شد. هزينه‏هاي نمايندگي (متغير پنهان) به عنوان متغير وابسته، به‌وسيلۀ متغيرهاي مشاهده‏پذير نسبت كيوتوبين، نسبت به‌كارگيري دارايي‏ها، نسبت هزينه‏هاي اختياري، نسبت جريان وجوه نقد آزاد و نسبت اهرمي و نظام راهبري شركتي نيز به عنوان متغير‏ مستقل (متغير پنهان)، بر اساس متغيرهاي مشاهده‏پذير درصد سهامداران نهادي، اندازه هيأت مديره، درصد اعضاي غيرمؤطف هيأت مديره، نوع مؤسسۀ حسابرس و وجود واحد حسابرسي داخلي در داخل سازمان اندازه‏گيري شده‏اند. هم‏چنين متغيرهاي اندازه شركت و فرصت‏هاي رشد به عنوان متغيرهاي كنترلي وارد الگوي پژوهش گرديده‏اند. پس از اطمينان يافتن از برازش قابل قبول مدل‏هاي اندازه‏گيري و ساختاري پژوهش، نتايج پژوهش حاكي از آن است كه نظام راهبري شركتي اثر منفي و معنا‏داري بر هزينه‏هاي نمايندگي دارد. به اين معنا كه نظام راهبري شركتي مي‏توانند در تقليل تعارضات بين گروه مديريت و سهامداران مفيد واقع شود و هزينه‏‏هاي تحميل شده به سهامداران و ديگر گروه‏هاي ذي‏نفع را از اين بابت كاهش دهد.

The main purpose of this article is to examine the effect of corporate governance in reducing agency costs by using structural equation modeling approach. The data used, has been extracted from financial reports of the 68 firms listed in the Tehran Stock Exchange in the period of 20062012 (1385 to 1391 Iranian calendar). Agency costs as dependent variable (latent variable) are measured by observed variables those are: Tobin's q, assetutility, discretionary expenses, free cash flows and leverage ratio. Corporate governance as independent variable (latent variable) are measured by observed variables those are: percentage of institutional investors, board of director’s size, percentage of nonexecutive board members, auditor type and internal audit unit. In addition, firm size and growth opportunities are entered to the model as control variables. The results show that corporate governance has a significant and negative effect on agency costs. Thus, corporate governance can be helpful in reducing conflict between management group, shareholders and other beneficiaries.