تأثير سطح وجه نقد نگهداري‎شده بر رابطۀ بين بازدهي و سرمايۀ در گردش

The impact of firm's cash holding level on the relationship between working capital and profitability

مديريت اثربخش و كاراي سرمايۀ در گردش، موضوع با اهميتي براي بنگاه هاست، به‎ويژه بنگاه هايي كه با محدوديت منابع مالي مواجه‎اند. از اين رو پژوهش حاضر به بررسي رابطۀ بين سرمايۀ در گردش و سودآوري بنگاه ها و اثر تعديل‎كنندۀ سطح وجه نقد نگهداري‎شده بر اين رابطه پرداخته است. در اين پژوهش از داده هاي 104 شركت پذيرفته‎شده در بورس اوراق بهادار تهران، طي سال هاي 1383 تا 1392 استفاده شده است. به‎كمك رويكرد گشتاورهاي تعميم‎يافتۀ دومرحله اي داده ها تجزيه‎وتحليل شده‎اند. يافته هاي پژوهش نشان مي‎دهد بين سرمايۀ در گردش و بازدهي شركت ها رابطۀ معناداري وجود دارد. اين امر حاكي از توجه سرمايه گذاران به ميزان سرمايۀ در گردش شركت ها در هنگام اتخاذ تصميم‎هايشان است. همچنين يافته هاي پژوهش مؤيد بي‎تأثيربودن وجه نقد بر رابطۀ بين سرمايۀ در گردش و بازدهي شركت هاي پذيرفته‎شده در بورس اوراق بهادار تهران و برقرارنبودن رابطۀ U شكل بين سرمايۀ در گردش و سودآوري آنهاست.

Efficient working capital management is important for many firms, special firms with financial constraint. Hence, this paper examined the relationship between firm's working capital and its profitability, and then the adjustment role of cash holding on this relationship was examined. The sample used in this study consists of 104 listed companies in Tehran stock exchange, between 2004 and 2013. In order to test the research hypotheses, twostep Generalized Method of Moments (GMM) were used. Controlling the endogeneity problem, which can affect the results, is the advantage of GMM method.Findings of the research indicated that there is significant relationship between firm's working capital and its profitability. This is because of investor's attention to working capital level in their decision making. Findings indicated that cash holding level had no effect on the relationship between working capital and firm's profitability and there is no U shape relationship between working capital and firm's profitability.