بررسي تأثير ريسك اطلاعاتي و هزينه‌هاي معاملات بر واكنش بازار سهام به اخبار سود

Studying the effect of information risk and transaction costs on stock market reaction to earnings news

ريسك اطلاعاتي و هزينه‌هاي معاملات از جمله عواملي هستند كه از طريق آنها مي‌توان تأثير محيط اطلاعاتي شركت را در كشف قيمت سهام شركت‎ها بررسي كرد. شركت‎هايي كه اطلاعات عمومي كمتري دارند و سهامداران به‎صورت محرمانه از اخبار شركت مطلع مي‌شوند، ريسك اطلاعاتي بيشتري دارند. اين پژوهش به‌دنبال بررسي تأثير ريسك اطلاعاتي و هزينه‌هاي معاملات برآمده از محيط اطلاعاتي شركت بر واكنش سرمايه‌گذاران است. براي اين كار، ۲۰۵۰ فصل ‎ـ شركت طي دورۀ زماني نُه‎ساله (۱۳۸۴ تا ۱۳۹۲) تجزيه و تحليل شدند. به‎منظور آزمون فرضيه‌ها از مدل‌هاي پژوهش ژانگ، كاي و كيسي (۲۰۱۳) استفاده شد كه شامل تحليل عاملي تأييدي براي تعيين متغيرهاي ريسك اطلاعاتي و تجزيه و تحليل رگرسيون خطي چندمتغيره براي آزمون فرضيه‌هاست. نتايج آزمون فرضيه‌ها نشان داد ريسك اطلاعاتي بالاتر، موجب واكنش اوليۀ بيشتر سرمايه‌گذاران به اعلاميه‌هاي سودهاي فصلي مي‌شود، اما در واكنش‌هاي بعدي تأثيري نمي‎گذارد؛ هزينه‌‎هاي معاملات نيز تأثيري در واكنش بازار سهام ندارند.

Abstract: The role of information environment in price discovery of firms' stocks can be studied through information risk and transaction costs factors. Firms with higher information risk are those with less public information and more privately informed investors. This research focuses on studying the effect of information risk and transaction costs arose from information environment of the firm on investors’ reaction; so 2050 quarterfirm data has been analyzed quarterly in a 9 year period between 1384 to 1392. Zhang et al, (2013) model is used for hypothesis testing that includes factor analysis for determining information risk variables and, analyzing the multivariable linear regression for hypothesis testing. The results of hypothesis testing demonstrate that higher information risk causes initial reaction of most of the investors to quarterly earnings announcements, but is not effective in subsequent reactions; also transaction costs have not effect on stock market reaction.