تحليل بنيادي و پيش‌بيني سود با تأكيد بر نقش عوامل وابسته به قراين

Fundamental Analysis and the Prediction of Earnings with Emphasis on Role of Contextual Factors

در اين تحقيق، تحليل بنيادي فراتر از مرزهاي سطحي و موقتي تحقيقات قبلي در كانون توجه قرار مي‎گيرد؛ به‌عبارت ديگر، نحوه ورود اطلاعات جزئي صورت‌هاي مالي به تصميمات اجزاي بازار مطالعه مي‌شود؛ يعني چگونه تغييرات جاري عوامل بنيادي منتخب مي‌تواند اطلاعاتي درباره تغييرات آتي سود فراهم كند. به‌اين‌منظور، نقش عوامل بنيادي در پيش‌بيني تغييرات آتي سود با استفاده از اطلاعات شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران بين سال‌هاي 1382 تا 1391 آزمون شده است. در بخش بعدي تحقيق، تأثير عوامل وابسته به قراين شامل اخبار گذشته سود و متغيرهاي كلان اقتصادي (رشد توليد ناخالص داخلي و تورم) بر ارتباط ميان عوامل بنيادي و تغييرات آتي سود بررسي مي‌شود. نتايج نشان مي‌دهد عوامل بنيادي پيش‌بيني‌كننده‌هاي مهمي براي تغييرات كوتاه‌مدت سود هستند، نه تغييرات بلندمدت. نتايج بخش دوم تحقيق نيز بيان مي‌كند اخبار گذشته سود تأثير معني‌داري بر توان عوامل بنيادي در پيش‌بيني سود ندارد، ولي توان پيش‌بيني عوامل بنيادي در دوره‌هاي با رشد توليد ناخالص داخلي پايين‌تر و تورم بالاتر، بيشتر است. به‌منظور تقويت پژوهش‌هاي قبلي در زمينه تحليل بنيادي، پژوهش حاضر موجب افزايش دامنه ادبيات موجود مي‌شود و گستره بررسي‌ها را با معرفي اخبار گذشته سود و شرايط كلان اقتصادي به‌عنوان عوامل وابسته به قراين توسعه مي‌دهد تا بتوان با آزمون رابطه ميان نشانه‌هاي بنيادي و تغييرات آتي سود در شرايط مذكور، به تأثيرهايي پي برد كه در پژوهش‌هاي قبلي به آنها توجه نشده است

This paper takes fundamental analysis research beyond the spatial and temporal bounds of previous studies. It was investigated that how detailed financial statement data enter the decisions of market makers by examining how current changes in the fundamental signals chosen can provide information on subsequent earnings changes. Using Tehran Stock Exchange’s firms data from 2003 to 2012, the role of fundamental signals for prediction of future earnings changes was tested. In addition, the influence of contextual factors including prior earnings news and macroeconomic variables (GDP growth and inflation) on the relationship between fundamental signals and future earnings changes was investigated. Results indicate that the fundamental signals are significant predictors of shortterm but not longterm future earnings changes. Moreover, prior earnings news doesn’t affect earnings predictability, but this predictability is significantly higher in lower GDP and higher inflation periods. In addition to corroborating prior research with fundamental analysis, this research adds to what has previously been conducted and extends investigations with examination of the predictive link between the fundamental signals and future earnings change by introducing prior earnings news and macroeconomic conditions as contextual factors in order to look for a possible effect which has not been investigated in prior research.