رابطه معيارهاي سودآوري و ريسك با ارزش بازار سهام با تاكيد بر جريان وجوه نقد (موردمطالعه: شركت‌هاي رو به رشد و رو به افول)

The Relationship between Profitability criteria and Risk With stock price Based on Cash Flow Patterns (Case study: companies growing and declining)

يكي از روش هاي تفكيك مراحل چرخه عمر شركت توسط دكينسون1 (2010) ارايه‌شده است. در اين روش براي تفكيك مراحل چرخه عمر شركت از الگوهاي ايجادشده از علامت مثبت و منفي طبقات صورت جريان وجه نقد سه طبقه-اي(عملياتي، سرمايه‌گذاري و تامين مالي) استفاده مي شود. اختصاص هريك از الگوهاي صورت جريان وجه نقد به مراحل چرخه عمر شركت با توجه به تيوري هاي اقتصادي صورت گرفته است .هدف اصلي تحقيق تجربي حاضر ارزيابي و تعيين رابطه متغيرهاي حسابداري و ارزش بازار سهام است و درصدد آن است تا بر اساس مطالعات قبلي چون دكينسون، آنتوني و رامش(1992) رابطه معيارهاي سودآوري، معيارهاي ريسك با ارزش بازار سهام بر اساس الگوهاي جريان نقدي را ارزيابي نمايد. جامعه آماري اين پژوهش، شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران براي سالهاي 1384 الي 1391بوده و بر اساس دو سطح رشد و افول الگوهاي جريان نقدي تحليل گرديده‌اند. در اين پژوهش از رويكرد همبستگي2 و گرايش كاربردي3 استفاده‌شده است. يافته‌ها نشان مي‌دهد كه متغيرهاي سود هر سهم، بازده دارايي‌ها، بازده حقوق صاحبان سهام، رشد فروش، نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري سهام و اهرم مالي مربوط به شركت‌هايي كه چرخه عمرشان در مراحل اوليه (رشد) هستند؛ نسبت به شركت‌هايي كه در سطوح پاياني چرخه عمر(افول) منتج شده از الگوهاي جريان نقدي قرار دارند، رابطه قوي‌تري با ارزش بازار سهام‌دارند.

The paper is presented one of the companyʹs life cycle phases of separation methods by Dickinson (2010). In The method for the separation of life cycle of the company is used established patterns of positive and negative symptoms as Three-ply classes’ cash flow (operating, investing and financing). Allocating to each phase of enterprise life cycle cash flow patterns have been made through to the economic theories. The main purpose of this experimental study is evaluating and determining the correlation between the accounting values and market value of shares of stock companies and attempts to evaluate correlation between profitability criteria, criterion to assess the risk with stock price based on cash flow patterns according to previous studies such as Dickinson, Anthony and Ramesh (1992). Population of investigation is the company listed in the Tehran Stock Exchange from 1384 to 1391 and were analyzed on basis of both growth and decline in cash flow patterns. The research is used Correlation strategy, practical approach. The findings of show that variables of earnings per share, return on assets, return on equity, sales growth, the ratio of market value to book value of shares and financial leverage of companies that are in the early phase of their life cycle (growth) are stronger relationship than companies that are in the end of the life cycle (decline) with stock prices in the capital market in stock prices that resulting from cash flow patterns.