بررسي رابطه تقسيم سود، فرصت‌هاي سرمايه‌گذاري و تامين مالي خارجي در طي چرخه عمر شركت

Investigating the Relationship between Dividend, Investment Opportunities and External Financing During Companies’ Life Cycle

سياست تقسيم سود همواره با ساير تصميم‌هاي مالي شركت در تعامل است و اين رابطه تعاملي تحت تأثير شرايط مختلف قرار مي گيرد. از جمله مهمترين عوامل تأثيرگذار بر رابطه بين سياست تقسيم سود و ساير تصميم‌هاي مالي چرخه عمر شركت است. در اين مقاله با در نظر گرفتن چرخه عمر شركت ها، به بررسي رابطه بين سود تقسيمي، فرصت هاي سرمايه گذاري و تامين مالي خارجي پرداخته شده است. نمونه شامل 105 شركت، بين سال هاي 1382 تا 1391 انتخاب شده است. براي آزمون فرضيه ها از رگرسيون چندگانه به روش تركيبي استفاده شده است. براي تفكيك شركت ها به مراحل چرخه عمر از پژوهش آنتوني و رامش [17] استفاده شد. نتايج حاصل از آزمون فرضيه ها نشان مي‌دهد كه بين سود تقسيمي و فرصت هاي سرمايه‌گذاري در مرحله رشد رابطه معناداري وجود دارد، در حالي كه در مرحله بلوغ بين سود تقسيمي و فرصت هاي سرمايه گذاري رابطه معناداري وجود ندارد. علاوه بر اين، در مرحله رشد بين سود تقسيمي و تامين مالي خارجي رابطه معناداري وجود ندارد، در حالي كه در مرحله بلوغ بين اين متغيرها رابطه معنادار وجود دارد.

In this paper, we have investigated the relationship between dividend policy, investment opportunities and external financing, taking into account the company's life cycle. We collect the required data for the sample of 105 companies in Tehran Stock Exchange, over a tenyear period from 1382 to 1391. To test the hypotheses, multiple regression model has been used. We used the Anthony and Ramesh‘s model (1992) for a breakdown of the corporate life cycle stages. The results from this study indicate that there is a significant relationship between dividend policy and investment opportunities in the growth stage, while there is no significant relationship between dividend policy and investment opportunities in the mature stage. In addition, there is no significant relationship between dividend policy and external financing in the growth stage, while there is a significant relationship between these variables in the mature stage.