بررسي عوامل مؤثر بر ريسك بازار سهام با تأكيد بر جهاني‌شدن مالي در قالب رفتار پوياي بازار سهام

Investigating the Factors Influencing on the Stock Market Risk with the Emphasis on Financial Globalization in Dynamic Behavior of Stock Market

جهاني شدن مالي با ويژگي‌هايي همچون افزايش تحرك سرمايه در سطح بين المللي، كاهش موانع در مسير سرمايه‌گذاري هاي مشترك و افزايش سرمايه گذاري مستقيم خارجي و تأثيري كه بر بازار اوراق بهادار دارد، توجه بسياري از كشورهاي در حال توسعه را به خود جلب نموده است. از اينرو، در اين پژوهش با مطالعه پويايي رفتار بازارهاي اوراق بهادار كشورهاي توليد كننده نفت منطقه خاورميانه شامل ايران، بحرين، امارات متحده عربي، عربستان، عمان، قطر و كويت، طي سال هاي 2002-2011 با استفاده ازمدل همبستگي شرطي پويا (DCC)، اين نتيجه به‌دست آمد كه بازارهاي اوراق بهادار كشورهاي مورد مطالعه همبستگي پاييني با يكديگر دارند. در نتيجه مي توان با سرمايه‌گذاري‌هاي مشترك در طي فرآيند جهاني شدن مالي، از منافع متنوع سازي سبد دارايي بين المللي بهره برد. وجود اين منافع بالقوه، انگيزه مطالعه تأثير جهاني شدن مالي بر ريسك بازار اوراق بهادار را با استفاده از روش داده هاي تابلويي پويا فراهم مي كند. نتايج نشان مي دهد جهاني شدن مالي در شرايط فعلي در كشورهاي مورد مطالعه، به كاهش نوسان‌هاي بازار اوراق بهادار منجر نمي‌شود كه دليل اين امر را مي توان در ساختار مالي ناكارا و شكننده كشورهاي مذكور يافت، كه ضرورت توسعه كيفي و كمي هر چه بيشتر زيرساخت هاي بازارهاي مالي كشورهاي مذكور در تعامل با كشورهاي ديگر را برجسته‌تر مي سازد.

This paper examines equity market risk measured by betavolatility of stock returns over 20022011 for Middle Eastern oil producing countries namely Iran, Bahrain, Qatar, Kuwait, Oman, Saudi Arabia and UAE. First, the paper examines whether the dynamic behavior of stock market returns has changed during the last decade. Using a Dynamic Conditional Correlation model we find that the stock market returns of the sampled countries are not definitely correlated in the shortterm. So, international investors may get the shortterm diversification benefits by diversifying their portfolios among the Middle Eastern equity markets. Second, in our dynamic panel data framework, after controlling for size and turnover, our results provide evidence in favor of the view that the broadening of the investor base by increasing degree of financial globalization doesn't reduce the total volatility of stock returns. Our results are important for Middle Eastern oil producing countries policy makers, portfolio managers, as well as academics.