بررسي رابطه عدم تقارن اطلاعاتي و نقدشوندگي در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل هاي ريزساختار بازار

Investigation on relation between information asymmetry and liquidity via market microstructures model in Tehran Stock Exchange

اطلاعات يكي از مهم ترين فاكتورهاي بازارهاي مالي بوده و وجود تقارن اطلاعاتي در معاملات، نشان دهنده كارايي بازارها مي باشد.كارايي اطلاعاتي و سيستم قيمت گذاري مناسب مي تواند در بلندمدت به كارايي تخصيصي منجر شود. وجود عدم تقارن اطلاعاتي باعث ايجاد ريسك هاي مختلف، خصوصاً ريسك اطلاعاتي براي معامله گران خواهد شد. ريسك اطلاعاتي در سهم هايي كه نقدشوندگي كمتري داشته و تعداد دفعات معاملات كمتري نيز دارند بسيار حائز اهميت است و در نظر نگرفتن اطلاعات خصوصي و ريسك هاي ناشي از معاملات بدون اطلاعات مي تواند باعث ضرر سرمايه گذاران شود. هدف از اين تحقيق بررسي ريسك اطلاعاتي ناشي از عدم تقارن اطلاعات در معاملات بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل هاي احتمالي معامله مبتني بر اطلاعات است. اين مدل ها با در نظر گرفتن معاملات روزانه متغيرهاي مختلف مربوط به ريسك هاي اطلاعاتي را محاسبه مي كنند.بدين منظور با بهره گيري از مدل هاي ريزساختار بازار، احتمال معاملات سهام بر پايه اطلاعات خصوصي براي سهم هايي با نقدشوندگي هاي مختلف محاسبه مي گردد.

Certainly, information is one of the most important factors in financial markets and stocks trading. Information symmetry is among the basic principles of an efficient market which is milestone in price clearance mechanism. Also, information risk is a considerable factor for investors in the stock markets. Existence of private information can cause increasing of investment risk. Information risk is a very important factor in trading of stocks that have low liquidityand low transaction numbers. Therefore, ignoring private information and information risk in this stocks’ trading, can cause irreparable losses. This work aims to investigate information asymmetry and information risk in Tehran Stock Exchange via using information risk models. Volume-Synchronized Probability of Informed Trading market microstructure model (VPIN) is one of the newest methods of calculating information risk in financial and stock markets. Intraday information of the active companies is used to compute information asymmetry for the stocks of Tehran Stock Exchange