تصميم گيري احساسي سرمايه گذاران، حاكميت شركتي و كارايي سرمايه گذاري

Sentimental decision-making of investors, Corporate governance and Investment efficiency

بررسي رابطه بين تصميم گيري احساسي سرمايه گذاران و كارائي سرمايه گذاري شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و نقشي كه حاكميت شركتي در اين رابطه دارد، هدف اصلي اين پژوهش است. براي دستيابي به هدف، از داده هاي مربوط به 138 شركت به عنوان نمونه، با انتخاب به روش حذف سيستماتيك (غربالگري) طي دوره زماني 1387 تا 1394 استفاده شد. تاثير متغير مربوط به تصميم گيري احساسي سرمايه گذاران (شاخص احساس بازار سرمايه) بر كارائي سرمايه گذاري (برمبناي مدل ريچاردسون، 2006) از طريق مدل رگرسيون چند متغيره به روش حداقل مربعات تعميم يافته برآوردي با اثرات ثابت بررسي شد. براي ارزيابي حاكميت شركتي از مدل حساس يگانه- سليمي (1390) با 93 شاخص، استفاده شد و سپس نقش حاكميت شركتي بر رابطه مذكور با استفاده از مدل رگرسيوني ديگري مورد بررسي قرار گرفت. نتايج پژوهش نشان داد كه تصميم گيري احساسي سرمايه گذاران تاثير منفي معنادار بر كارائي سرمايه گذاري دارد. به عبارت ديگر، تصميمات احساسي سرمايه گذاران اثرات نامطلوبي بر تصميمات سرمايه گذاري و كارائي شركت دارد. اما حاكميت شركتي، علاوه بر داشتن رابطه مثبت معناداري با كارائي سرمايه گذاري، توانائي تعديل اثرات منفي (نامطلوب) تصميم گيري احساسي سرمايه گذاران بر كارائي سرمايه گذاري را دارد.

An investigation of the relationship between sentimental decision-making of investors and investment efficiency of listed companies in Tehran Stock Exchange and the role of corporate governance in this regard، is the main purpose of this research. To achieve the purpose، the data of 138 companies as sample by selecting a systematic delete method (screening) during the period 2008 to 2015 were used. The impact of variable related to sentimental decisions investors (Equity Market Sentiment Indicator) on investment efficiency (based on Richardson، 2006) through multivariable liner regression models to estimated generalized least squares method (EGLS) with fixed effects were investigated. Hasasyeganh-salimi model (2011) for assessing the corporate governance consists of 93 indicators were used. The role of corporate governance on the mentioned relationship was examined by another regression model.The results showed that sentimental decisions investors have a significant negative effect on investment efficiency. In other world، sentimental decisions investors has an adverse impact on corporate investment decisions and investment efficiency. But corporate governance، while having significant positive effect on investment efficiency، the ability to mitigate the adverse impact of sentimental decisions investors on corporate investment efficiency.