بررسي اثرآستانه اي و نامتقارن نسبت اهرمي بر سودآوري شركت هاي فعال در بورس اوراق بهادار تهران

َAsymmetric and Threshold Effects of Capital Structure (debtratio) on the profitability of Listed Companies in Tehran Stock Exchange

هدف از اين مقاله بررسي اثر ساختار سرمايه شركت هاي مورد بررسي بر سودآوري شركت ها با در نظر گرفتن اثرات نامتقارن نسبت بدهي بر شاخص سودآوري شركت ها مي باشد. درراستاي اين هدف تعداد 181 شركت ازبين جامعه آماري(شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران) كه اطلاعات مورد نياز آنها از86 الي92 قابل دسترس بوده، انتخاب شده اند. جهت بررسي فرضيات تحقيق ابتدا با استفاده از رگرسيون آستانه اي پانل متوازن ، ضمن يافتن مقادير آستانه اي و آزمون معني داري آماري اين آستانه ها نشان داديم كه اثرات نسبت بدهي به سود آوري شركت ها يك رابطه غير خطي و نامتقارن است. بدين منظور با استفاده از روش بوت استرپ و حداقل­سازي مجموع مجذورات باقيمانده­ها و حداكثر­سازي ضرايب تعيين ، مقادير آستانه­اي به تر تيب 41% و 82% برآورد شده اند. در ادامه جهت بررسي نحوه اثر گذاري نسبت اهرمي بر بازده دارايي هاي شركتها با استفاده از روش تخمينGMM ، مدل پانل ديتاي متوازن با اثرات ثابت را در طول دوره موردبررسي برآورد نموده ايم كه نتايج زير بدست آمده است:نسبت بدهي بالا اثر منفي بر سودآوري شركت ها دارد و نسبت بدهي پايين در مقايسه با ساير رژيم ها تاثير مثبت و نسبتاٌ بيشتري داشته است و در محدوده بين دو آستانه نسبت اهرمي بر سود آوري شركتها بي تاثير بوده است.

The aim of this study is to investigate the effect of capital structure of the surveyed companies on profitability of companies by considering the asymmetrical effects of leverage on corporate profitability index. In line with this aim, 181 companies (companies listed in Tehran Stock Exchange) have been selected from statistical society; their required information from 2008(1386) to 2014(1392) are available. To investigate the hypothesis, first by using a balanced panel regression threshold, finding the thresholds and testing these points statistically, we showed that the leverage effect on corporate profitability is a non-linear and asymmetrical relationship. For this purpose, using the bootstrap method and minimization of the sum of residual squares and maximization of determination coefficient, threshold values are estimated 41% and 82% respectively. Furthermore, in order to assess how the leverage effect on the return of the company's assets, using GMM dynamic estimation method, we studied the balanced panel data model with fixed effects during the period under study and our findings are as follows: High leverage has a negative effect on corporate profitability and low leverage compared with other areas, has a positive and relatively more impact. Moreover, within the two leverage thresholds has been ineffective on company’s profitability. Keywords: Leverage Ratio, Return On Assets (ROA), Capital structure, balanced panel threshold regression model.